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甲醇周报分析总结

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市场概述

沿海甲醇库存创历史高位，伊朗出口节奏加快，交易高库存导致市场心态转差，价格走弱，基差小幅下滑。

供应情况分析

• 产量估计：国产甲醇9月产量预计为760万吨（-20万吨），本周计划内检修数量增加，内蒙古荣信新增检修。
• 全国开工率：全国开工率为72.66%（-0.09%），西北和非一体化企业开工率出现分化。
• 进口情况：预计下海
• 周到港预估33.82-34万吨（-1.03万吨），截至9月20日伊朗发船71万吨。中东地区因印度需求转弱，部分甲醇集中发往中国，预计9月进口维持140-142万吨高位。
• 海外装置：主要海外甲醇装置开工率下降，伊朗Kamiya因故障大修预计2周，Bushehr装置部分停车；马来西亚Petronas有停车计划。

需求端表现

• MTO：开工率提升至83.63%（+6.21%），外购甲醇的MTO开工率亦增加。内蒙宝丰三期暂停车检修。
• 传统下游：整体表现偏弱，醋酸开
• 停负荷下降，DMF、甲醛、M/TBE、二甲醚、甲缩醛等行业开工率提升。
• 开工率分化：MTO领域恢复较快，传统下游因季节因素承受压力。

估值与利润分析

• 现货价格：2245-2255元/吨，成交价较上月下滑30元。
• 比价关系：CFR印度与CFR中国价差偏窄，印度正常采购量约为12-15万吨/月。
• 动力煤：产地稳中上行，港口调整。
• 利润情况：煤基企业利润回升，MTO利润修复，传统下游利润亦增强。

库存概况

港口总库存达3.48万吨（累库），内地略有去库0.21万吨，内库存状况相对健康，对价格形成支撑。

库存缓解途径与影响

• 供给改善预期：若进口下降，限气执行增加检修，或改变贸易流向，则有助于缓解港口库存；
• 提货需求：太仓-内蒙价差缩小，倒仓机会出现，加上MTO和新增装置产能释放，可消化部分库存。

当前港口持续高库对市场造成现实压力，后续需关注库存改善拐点及进口变化趋势。

估值整体中性偏弱，价格波动区间大，建议紧密跟踪库存、需求恢复和政策变化。