20201018-南华期货-黑色金属策略周报_产量库存高位_钢价持续承压_64页_1mb

产量库存高位，钢价持续承压

核心内容概述

本报告分析了2020年10月钢材、铁矿石、焦炭和焦煤的市场走势及供需情况，指出当前市场主要受高产量、高库存、低利润等因素影响，钢价持续承压，但部分品种如焦炭和焦煤在短期仍有一定支撑。

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各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：以3550-3750区间操作为主。
• 逻辑：供应方面，螺纹钢产量小幅回落，但短流程开工率回升，整体供应仍偏高；需求方面，节后恢复较好，但华北逐渐趋冷，需求或继续回落；库存高企，去化速度较慢，预计建材价格以区间震荡为主。
• 风险因素：二次疫情、宏观国际关系不确定性、10月需求持续回升、环保限产力度。

热轧卷板

• 周观点：以3650-3850区间操作为主。
• 逻辑：供应大幅下滑，受唐山、山西环保限产影响；需求回升，制造业PMI持续上行，下游冷轧、镀锌需求良好；库存转为去化，中期仍有望上行。
• 风险因素：二次疫情、宏观国际关系不确定性、10月需求持续回升、环保限产力度。

铁矿石

• 周观点：盘面预计震荡调整，逢高回补空单。
• 逻辑：供应偏松，但需求边际走弱，钢厂对后市钢价不乐观，季节性补库力度偏弱；港口库存持续累库，基差高位收缩风险存在。
• 风险因素：钢厂限产幅度、发运大幅恢复、港口库存累库情况、海外疫情恢复节奏。

焦炭

• 周观点：走势偏强，但上方压力明显（2130-2180高位区间）。
• 逻辑：钢厂利润偏低，铁水产量高位缓慢下滑，但同比仍偏高；焦炭库存偏低，部分钢厂有补库需求；需求端支撑力度强，但中期需求顶部明显。
• 风险因素：终端需求超预期、焦企产能淘汰超预期。

焦煤

• 周观点：短期震荡，上方受蒙煤压制。
• 逻辑：蒙煤通关保持高位，进口政策变化较大；国内供应正常，下游补库支撑；港口库存持续下滑，绝对值偏低。
• 风险因素：终端需求超预期、焦企产能淘汰超预期。

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产业要闻及周度核心数据监控

周度产业要闻

• 汽车产销：2020年9月汽车产销分别增长14.1%和12.8%，连续6个月增长，中期利好。
• 挖掘机销售：2020年9月挖掘机销售同比增长64.8%，国内和出口均增长，中期利好。
• 邯郸应急响应：启动Ⅲ级应急响应，限制排放，中期偏利好。
• 钢铁产量：10月上旬粗钢、生铁、钢材产量分别环比下降0.84%、增长1.08%、下降8.05%，中期利空。

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行业分析

3.1 钢材

• 高产量高库存压制反弹：供应端维持高位，库存去化速度慢，需求恢复有限，价格震荡为主。
• 区域价差：华东-华北、华南-华北、华东-西南等价差变化反映区域供需差异。
• 品种间价差：螺纹-钢坯、热卷-螺纹、冷卷-热卷等价差变化体现产业链不同环节的走势。

3.2 铁矿石

• 基本面偏弱：供应总体宽松，需求边际走弱，港口库存持续累库，基差高位收缩风险。
• 发运情况：澳洲发运量小幅下滑，但发往中国呈增量；巴西发运量大幅减少，供应维持宽松。
• 库存情况：港口库存持续增加，巴西矿库存走高，华北、华东库存增加，沿江库存受天气影响减少。

3.3 焦炭

• 供需偏紧：钢厂库存偏低，部分钢厂有补库需求，现货价格上涨，但上涨空间有限。
• 利润情况：山西焦化利润回升，但河北焦化利润下滑，钢厂利润维持低位。
• 库存情况：独立焦化厂库存小幅下滑，港口库存减少，总库存维持高位但去化趋势明显。

3.4 焦煤

• 下游补库支撑：国内供应正常，进口偏紧，港口库存持续下滑，绝对值偏低。
• 价格走势：山西柳林主焦煤出厂价上涨，京唐港报价下跌，沙河驿蒙煤价格稳定。
• 库存情况：下游库存已恢复至合理水平，但仍有季节性补库影响，港口库存持续下降。

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风险提示

• 钢材：二次疫情、宏观国际关系不确定性、10月需求回升、环保限产。
• 铁矿石：钢厂限产、发运恢复、港口库存累库、海外疫情恢复节奏。
• 焦炭：终端需求超预期、焦企产能淘汰超预期。
• 焦煤：终端需求超预期、焦企产能淘汰超预期。

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数据来源

• MySteel
• Wind
• 南华研究

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