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致生联发——智慧产业的先行者总结

核心内容

致生联发信息技术股份有限公司（证券代码：830819）是一家新三板创新层的明星企业，专注于物联网相关产品的研发、生产与销售，提供物联网整体解决方案。公司自1997年成立以来，于2014年挂牌新三板，并于2016年6月进入创新层，业务涵盖智慧高铁、智慧城市、智慧空港、智慧核电四大板块，未来有望实现高速增长。

主要观点

• 业务转型与布局：公司从传统安防视频监控领域成功转型，积极布局智慧产业，包括智慧高铁、智慧城市、智慧空港、智慧核电等。
• 智慧高铁业务：公司自主研发的“玉枢受电弓在线智能检测系统”通过铁科院检测，填补了我国高速铁路领域的技术空白，预计未来可占据20%市场份额，市场规模达64亿元。
• 智慧城市业务：公司通过PPP模式参与智慧城市建设，涉及农业、安防、教育、旅游、交通、党建等领域，收入占比最高。
• 智慧空港与核电业务：通过参股方式切入智慧空港领域，具备智慧核电业务资质，部分项目已成功实施。
• 轻资产运行模式：公司通过收购资质、打造产业基金、资产证券化等方式保障轻资产运行，降低销售成本和资金占用。
• 战略合作：与清华大学、军工企业、上市公司等开展战略合作，提升核心技术能力与市场影响力。

关键信息

财务概况

• 营业收入：2015年2.86亿元，2016上半年1.32亿元。
• 净利润：2015年0.40亿元，2016上半年0.21亿元。
• 公司市值：2016年11月17日收盘价为5.29元，总市值约19.3亿元，流通市值约14.9亿元。
• 每股收益（EPS）：0.25元/股。
• 市盈率（PE）：21倍。
• 市净率（PB）：3倍。

技术与产品

• 智慧高铁：研发“玉枢受电弓在线智能检测系统”，具备自主知识产权，实现对受电弓及接触网的实时在线监测。
• 智慧城市：参与地方政府PPP项目，构建农业生态环境监测网络，实现智能化管理。
• 智慧空港：参股博维航空，构建智慧空港布局，重点发展电梯巡检、廊桥停靠等技术。
• 智慧核电：具备核供应商资质，已完成多个民用和军用核设施项目。

公司治理

• 股东结构：前十大股东合计持股49.52%，其中机构投资者天弘基金持股3.45%。
• 做市商：截至2016年11月初，公司共有11家做市商，包括中银国际证券、广发证券、东北证券等。
• 治理措施：公司规范治理，披露公告数量多，引入中介机构进行尽调与风控。

投资建议

• 评级：买入（首次评级）。
• 理由：智慧高铁板块具备良好的现金流潜力，智慧城市板块采用轻资产模式，智慧空港和智慧核电板块有较大的增长空间，整体业务推进有望带动公司高速增长。

风险提示

• 无形资产减值风险；
• 税收优惠政策的风险；
• 公司治理风险；
• 实际控制人不当控制的风险；
• 技术和新产品开发的风险；
• 人才流失的风险。

未来发展策略

• 产业链扩展：向数据采集、存储、大数据等上下游产业扩展。
• 战略合作：与清华大学、军工企业、上市公司等建立联合实验室与战略合作，推动技术创新与业务拓展。
• 资本运作：通过定增、产业基金、资产证券化等方式优化资本结构，保障现金流。

总结

致生联发作为新三板创新层的明星企业，依托物联网技术，成功实现从传统安防监控向智慧产业的转型。公司通过自主研发与参股方式拓展智慧高铁、智慧城市、智慧空港、智慧核电四大业务板块，各板块均具备良好的市场前景与技术优势。公司采用轻资产运行模式，通过多种方式优化资本结构与现金流，同时积极与高校及行业龙头开展战略合作，提升核心竞争力。整体来看，公司未来增长潜力较大，给予买入评级。