20240225-德邦证券-煤炭行业周报_供给收缩预期强化_继续拥抱行情主升浪_18页_1mb

煤炭行业周报摘要

一、动力煤市场分析

1. 价格变化：秦皇岛港动力煤（Q5500）本周价格上涨至940元/吨，环比上涨206%。
2. 供应端：主产区煤矿逐步复工，供应回升；前半周降雪导致部分煤矿汽运受阻，港口库存震荡运行。
3. 短期展望：新一轮冷空气南下，雨雪天气可能支撑民用电需求；港口库存同比下降，非电需求（如甲醇、尿素）开工率高位。
4. 中长期展望：预计2024年煤价中枢上行，受限于产量增速放缓及进口量可能减量。

二、双焦市场分析

1. 价格变化：京唐港主焦煤价格本周小幅下降至2540元/吨，焦炭首轮提降落地，价格下调100-110元/吨。
2. 供应端：煤矿逐步复工，焦企开工积极性下滑；进口焦煤成本压力较大。
3. 短期展望：钢厂复产节奏缓慢，但部分大矿上调焦煤价格，安监政策下供给收缩预期增强。
4. 中长期展望：在宏观政策支持、地产刺激及基建实物量形成下，双焦需求可能回升，价格弹性较大。

三、本周数据回顾

1. 价格：秦皇岛Q5500平仓价940元/吨，京唐港主焦煤库提价2540元/吨，焦平仓价2241元/吨。
2. 供需：港口调入量同比下降，吞吐量进一步缩减。
3. 库存：秦皇岛港库存同比下降，行业去库趋势明显。

四、行业关键因素

1. 产量：2024年产量增速放缓，长协制度限制进口。
2. 政策：宏观政策稳增长加码，地产政策有望提振需求。
3. 风险：进口煤关税恢复可能推高进口成本；需求恢复不及预期。

分析要点

• 煤价高位震荡，动力煤在冬季需求支撑下维持强势，双焦则受供需博弈呈现波动。
• 中长期看，供给端约束强化，宏观政策积极信号或推动需求回升，行业仍有上行潜力。