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医药行业2024年半年报总结

西南证券研究发展中心2024年9月分析师杜向阳执业证号S1250520030002电话021-68416017邮箱

一、总体表现
2024上半年医药行业总体承压，收入总额11345亿元（-13%），归母净利润1022亿元（-74%），扣非归母净利润959亿元（-55%）。收入端分化明显，创新药、医疗器械、原料药等板块表现较好，而医药分销、疫苗等板块显著下滑。

二、重点行业分析

1. 创新药及制剂

• 收入2003亿元（+21%），归母净利润2551亿元（+111%），净利率141%（+13pp）。
• 销售费率下降，政策底显现促使企业降本增效。
• 国产新药出海加速，泽布替尼等品种在欧美市场销售亮眼。

2. 医疗器械

• 板块870亿元（+33%，剔除新冠标的），归母净利润204亿元（+38%）。
• 器械板块经营向好，院内诊疗活动复苏。
• 细分领域分化显著，IVD、低值耗材、高值耗材增长突出。

3. 原料药

• 收入5333亿元（+26%），利润增长95%（+95%），毛利率345%（+3pp）。
• 维生素提价带动利润修复，行业格局优化。

4. 生命科学上游

• 收入40亿元（+71%），净利润-173%。
• 研发投入加大，产品品类扩展加速，终端需求逐步恢复。

以下为各行业的详细总结：

• 创新药及制剂：2024上半年收入增长显著，主要受益于外部环境变化导致销售费下降及政策底显现。板块毛利率和净利率持续提升，主要得益于降本增效和商业化进程加速。新冠政策优化叠加更强的创新驱动了下半年业绩增长动能。

• 医疗器械：国内总体增长33%（剔除新冠标的），归母净利润增速38%。业绩分化明显，部分受反腐和招采政策影响，但海外常规业务需求复苏和院内诊疗常态化的积极因素逐步显现。高端设备和IVD领航增长。

综上所述，尽管面临多重压力，医药行业前3季度已显现企稳迹象，创新药和高端器械的增长动能突出，而政策风险是需要重点观察的变量。