20210804-安信证券-详解精选层发行定价模式特点_近期发行申购热度回升_初显赚钱效应__19页_1mb

新三板精选层发行与市场表现分析总结

核心内容

近期新三板精选层公开发行市场热度回升，市场关注度上升，投资人参与热情增加，显示出一定的赚钱效应。精选层公司发行定价模式逐步成熟，形成以直接定价为主、参考历史价格的机制，有效降低了破发率，提升了市场信心。同时，“特精专新”属性的精选层公司吸引了更多投资关注。

主要观点

• 发行热度回升：2021年8月发布的两家精选层公司同辉信息和凯腾精工网上发行申购倍数分别为225.21倍和272.93倍，远高于前期的平均水平（如美之高为40倍）。精选层挂牌公司首日涨幅和前五日换手率显著提升，如星辰科技首日涨幅达109.63%，前五日平均换手率从30.44%回升至48.19%。
• 定价模式优化：精选层发行定价模式逐步从询价向直接定价转变，发行折扣率从前期的90%下降至70%左右，发行市盈率保持相对稳定，有利于降低破发率，增强市场吸引力。
• “特精专新”属性增强：精选层公司具有“新、专、精、特”等特点，吸引了更多投资人关注。近期工信部公布的第三批专精特新“小巨人”企业中有213家来自新三板，其中精选层已有6家，创新层65家，基础层136家。
• 市场表现：精选层个股表现分化，部分公司涨幅显著，如大唐药业涨幅9.56%，丰光精密涨幅5.85%，创远仪器涨幅2.77%。三板活跃指数周跌幅2.55%，三板成指周跌幅0.69%，整体市场表现有所波动。
• 估值情况：精选层PE(TTM)均值为30.91倍，中值为21.74倍，做市交易PE(TTM)均值为14.88倍，中值为11.82倍，显示精选层估值水平相对较高。

关键信息

精选层发行情况

• 发行方式：直接定价发行比例显著上升，2021年以来仅1家进行询价发行，其余13家采用直接定价。
• 发行折扣率：从第一批的87%下降至目前的70%，表明发行价更贴近市场实际。
• 发行市盈率：整体保持稳定区间，有助于提升市场吸引力。

市场表现

• 个股表现：精选层公司如大唐药业、丰光精密、创远仪器涨幅靠前，创新层公司如兆久成、康平铁科、双龙电机表现较好。
• 市场指数：三板活跃指数周跌幅2.55%，三板成指周跌幅0.69%，显示市场整体表现有所波动。

定向发行融资动态

• 定增预案：本周发布9次定增预案，涉及资金31,272.25万元，其中广东羚光预计募资最高，为8,888.89万元。
• 定增实施：本周实施5次定增，募集资金1.04亿元，7月累计募集资金7.62亿元。
• 市盈率：7月定向增发的平均市盈率为45.07X，显示市场对高成长性企业的偏好。

风险提示

• 政策风险：市场政策变化可能影响精选层发展。
• 流动性风险：新三板市场流动性较低，可能影响投资回报。
• 公司盈利风险：精选层公司盈利能力和市场表现存在不确定性。

结构清晰

1. 精选层公开发行市场热度回升

• 申购倍数：同辉信息和凯腾精工网上发行申购倍数显著提升。
• 市场信心：精选层挂牌公司首日涨幅和前五日换手率提升，形成正循环。

2. 精选层发行定价模式特点

• 定价方式：直接定价为主，参考历史价格。
• 折扣率：从90%下降至70%，提升市场吸引力。
• 市盈率：保持相对稳定，有助于市场健康发展。

3. “特精专新”属性吸引投资关注

• 企业特点：精选层公司具有“新、专、精、特”属性，符合资本市场稀缺领域。
• 政策支持：工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单中，新三板企业占比显著。

4. 市场表现与估值

• 个股表现：精选层和创新层公司表现分化，部分公司涨幅显著。
• 估值水平：精选层PE(TTM)均值30.91倍，中值21.74倍；做市交易PE(TTM)均值14.88倍，中值11.82倍。

5. 定向发行融资动态

• 定增预案：本周发布9次，涉及资金31,272.25万元。
• 定增实施：本周实施5次，募集资金1.04亿元，7月累计7.62亿元。
• 市盈率：7月定向增发平均市盈率45.07X，显示市场对高成长性企业的偏好。

6. 风险提示

• 政策风险：可能影响精选层发展。
• 流动性风险：新三板市场流动性较低，可能影响投资回报。
• 公司盈利风险：精选层公司盈利能力和市场表现存在不确定性。

总结

精选层公开发行市场热度回升，显示出一定的赚钱效应。定价模式逐渐成熟，形成以直接定价为主、参考历史价格的机制，有效降低了破发率，提升了市场信心。同时，“特精专新”属性的精选层公司吸引了更多投资关注，市场表现分化，部分公司涨幅显著。定向发行融资动态显示市场对高成长性企业的偏好，但需注意政策、流动性和公司盈利等风险。