新三板策略报告：详解精选层发行定价模式特点，近期发行申购热度回升，初显赚钱效应？-20210804-安信证券-19页_849kb

新三板精选层发行与市场表现总结

1. 精选层公开发行热度回升，市场关注度上升

精选层公开发行近期表现出明显的热度回升趋势，网上申购倍数显著提升，显示出市场对精选层公司的关注度增加。例如，同辉信息和凯腾精工的网上发行申购倍数分别达到225.21倍和272.93倍，远高于前期平均40倍的水平。此外，精选层挂牌公司首日涨幅和前五日换手率也有明显改善，星辰科技首日涨幅高达109.63%，创下新纪录，反映出精选层企业具备较好的市场表现和投资价值。

• 市场表现提升：2021年5月至7月，精选层新挂牌公司均未出现破发，市场信心增强。
• 投资热度上升：发行后市场表现积极，投资人赚钱效应初显。
• 市场循环改善：随着发行定价的合理化，市场形成正循环，破发率下降，首日涨幅和换手率提升。

2. 精选层发行定价模式特点

精选层公司在发行定价方面形成了具有自身特色的模式，主要体现在：

2.1 发行价确定特点

• 已有交易价格：精选层公司挂牌前已在新三板交易，因此发行定价参考已有价格。
• 自由流通盘较大：精选层公司平均自由流通股本比例为30% - 50%，高于IPO公司。

2.2 定价模式发展趋势

• 直接定价为主：近半年来，直接定价方式的发行比例明显增加，2021年以来仅1家公司采用询价发行，其余均选择直接定价。
• 折价发行：发行价格与停牌前价格相比，折价率逐渐下探，从第一批的87%调整至当前的70%左右，增强了市场吸引力。

2.3 “特精专新”属性增强

• 市场稀缺性：精选层企业多具备“新、专、精、特”的属性，即处于资本市场稀缺领域、专业性强、产品精致高效、特色化。
• 政策支持：工信部公布的第三批专精特新“小巨人”企业中有213家来自新三板，其中精选层已有6家，创新层65家，基础层136家，显示了政策对这些企业的重视。

3. 新三板市场估值情况

• 精选层估值：精选层PE(TTM)均值为30.91倍，中值为21.74倍。
• 做市交易估值：做市交易PE(TTM)均值为14.88倍，中值为11.82倍。
• 市场吸引力：较低的PE估值有助于提升市场关注度和流动性。

4. 市场表现与个股分析

4.1 整体市场表现

• 三板活跃指数：2021年8月1日周跌幅为2.55%，三板成指周跌幅为0.69%。
• 成交量与成交额：全周新三板成交额为30.48亿元，环比下降24.95%；精选层成交额为162,131.27万元，环比下降38.37%。

4.2 个股表现

• 精选层表现靠前：如大唐药业涨幅9.56%，丰光精密涨幅5.85%，创远仪器涨幅2.77%。
• 创新层表现靠前：如兆久成涨幅284.62%，康平铁科和双龙电机涨幅均为100%。
• 个股差异：精选层和创新层中，部分个股表现优异，但也存在表现不佳的情况。

5. 新三板发行情况概览

• 挂牌公司数量：截至最新，新三板挂牌公司共7419家，其中竞价转让公司6909家，做市转让公司452家。
• 新增挂牌公司：2021年7月新增3家挂牌公司，涉及不同行业，但业绩增长情况不一。

6. 定向发行融资动态

• 定增预案数量：全周发布9次定增预案，7月共发布30次。
• 定增实施数量：本周定增实施5次，7月共实施34次。
• 募集资金：本周募集资金1.04亿元，7月累计7.62亿元。
• 行业分布：材料Ⅱ行业募资最多，占比最高。
• 市盈率：7月定向增发的算术平均市盈率为45.07X。

7. 风险提示

• 政策风险：精选层发展可能受到政策变化影响。
• 流动性风险：新三板整体流动性较低，可能影响投资回报。
• 公司盈利风险：精选层公司盈利能力存在差异，需关注其财务表现。

8. 结论

精选层公开发行市场正逐步回暖，市场关注度和投资热情提升。定价模式逐渐成熟，以直接定价为主，折价发行显著提升了市场吸引力。精选层企业多具备“特精专新”属性，受到市场青睐。然而，新三板整体市场流动性较低，存在一定的风险，需谨慎投资。