20230908-华安证券-采纳股份-301122.SZ-23Q2环比大幅改善_期待下半年新产能投产_4页_390kb

2023年上半年，采纳股份实现营业收入177亿元，同比下降显著，但2023年Q2收入达110亿元，环比大幅改善，同比增长16.82%。归母净利润Q2亏损0.35亿元，同比降幅收窄至41.28%。公司医用产品收入占比63.84%，毛利率下降；兽用和实验室耗材板块毛利率提升。Q2业绩恢复至2022Q3水平，主要由医用类产品收入增长驱动。

公司正布局高毛利新产品，拟在2023年下半年投产二期项目，新增92亿支（套）高端注射穿刺器械产能，产品定位高端，有望带动业绩增长。投资机构维持“买入”评级，预测2023-2025年收入分别为446亿元、619亿元、867亿元，归母净利润分别为138亿元、188亿元、259亿元，对应PE估值从30x降至16x。

风险包括大客户依赖、原材料价格波动及汇率风险。