20231030-华安证券-采纳股份-301122.SZ-23Q3环比继续改善_公司重回增长态势_4页_387kb

总结

主要观点

• 公司Q3业绩环比改善：
  • Q3收入同比增长13%，前三季度收入同比下降22%。
  • Q3净利润同比增长20%，前三季度归母净利润同比下降31%。
  • 单季度毛利率提升至44.06%，环比上升。
  • 研发投入持续高涨，前三季度研发费用率达到5.21%。
• 新产能与新产品布局：
  • 华士澄鹿路二期项目产能正在释放，主要生产高毛利高端产品（如安全胰岛素笔针、安全采血针）。
  • 新品占比提升推毛利率上涨。
• 投资建议与评级：
  • 维持“买入”评级。
  • 调整盈利预测：预计2023-2025年收入分别为446亿、619亿、867亿，同比增速分别为-42%、39%、40%。
  • 预计2023-2025年净利润分别为138亿、188亿、259亿，同比增速分别为-145%、39%、38%。
  • 给予的估值PE分别为34x、25x、18x。
• 风险提示：
  • 大客户依赖风险。
  • 原材料价格波动风险。