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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/3/30

核心内容概览

本期早读主要分析了3月30日全球主要大宗商品的市场动态，包括期指、金银、铝、燃料油、铜、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅等品种。整体市场情绪受到俄乌谈判进展的影响，部分商品价格出现反弹，但多数品种仍处于震荡或高位反复状态，同时需关注疫情对国内供需的影响。

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主要观点与关键信息

1. 美国就业市场供需错配延续

• 美国JOLTS职位空缺数达1126.6万人，接近历史高点。
• 自主离职率上升至2.9%，表明劳动力市场紧张。
• 招聘人数稳健增长，但企业吸引和留住员工压力大。
• 薪酬和通胀水平持续上升，对黄金等资产形成支撑。

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2. 期指：短线反弹，但情绪主导

• 期指昨日震荡回落，市场担忧疫情、监管和地缘政治。
• 证监会澄清“小米产业链IPO政策受限”为谣言，缓解市场担忧。
• 俄乌局势缓和，欧美股市上涨，可能推动期指短线反弹。
• 建议维持多头思路，但需警惕政策和地缘局势的不确定性。

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3. 金银：V字反转，通胀支撑仍存

• 黄金和白银昨日走出V字形反转，回吐避险情绪带来的溢价。
• 俄乌局势缓和后，市场风险偏好回升，黄金跟随通胀预期反弹。
• 预计黄金仍受通胀支撑，但价格重心下移取决于通胀缓解速度。
• 建议关注原油、海外服务业价格等因子变动，逢低做多。

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4. 铝：震荡格局，供需矛盾显著

• 俄乌局势缓和，内外铝价下跌，沪铝跌1.76%，伦铝跌4.45%。
• 海外基本面偏强，LME库存去化，铝溢价攀升。
• 国内社库小幅累库，疫情扰动出货节奏，对铝价构成利空。
• 下游消费或有修复，短期铝价震荡，关注国内疫情、社库变化及俄乌局势。

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5. 燃料油：短期下行风险未解除

• 原油价格高位运行，成本端支撑强劲。
• 俄乌局势缓和后，燃料油短期仍有下行风险。
• 低硫燃料油强于高硫，关注OPEC增产及海外信用紧缩周期。

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6. 铜：现货升水扩大，支撑短期价格

• 俄乌谈判缓和，市场风险偏好回升，铜价震荡上行。
• 国内铜仓单库存减少，现货升水扩大，支撑铜价。
• 海外铜矿供应扰动，再生铜供应偏弱，整体维持震荡走势。
• 建议关注国内基本面及海外供应变化。

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7. 锌：高位震荡，成本支撑犹存

• 俄乌谈判提振市场情绪，锌价震荡回落。
• 欧洲炼厂成本压力未缓解，海外溢价高企。
• 国内需求疲软，疫情抑制消费，但社库减少显示需求改善。
• 建议关注欧洲炼厂成本及国内实际消费情况。

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8. 铅：再生原料偏紧，提供上涨动能

• 国内再生铅原料紧缺，部分炼厂减产。
• 疫情影响运输，社库减少，支撑铅价。
• 预计短期内震荡偏强，但终端消费季节性走弱。
• 中期铅价或以区间震荡为主。

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9. 镍：宽幅震荡，不锈钢消费低迷

• 镍价小幅下跌，国内低库存转增趋势放缓。
• 不锈钢成本支撑仍在，但消费端受疫情压制。
• 建议关注LME交易面矛盾及不锈钢消费情况。

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10. 锡：走势震荡，中长期上移预期

• 锡价走势偏强，期货库存去化，显示需求回暖。
• 疫情对部分仓库入库造成影响，但市场预期中长期重心上移。
• 建议关注供需变化及价格波动。

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11. 铁矿石：高位反复，供需边际改善

• 港口库存高位回落，唐山复产或提振需求。
• 库存基数仍高，压制价格上行空间。
• 钢厂利润收缩，对铁矿石价格形成压制。
• 建议关注疫情缓解后的复产情况及市场情绪变化。

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12. 螺纹钢与热轧卷板：高位反复，需求承压

• 螺纹钢和热轧卷板价格高位反复，供需关系尚未明确改善。
• 地产疲弱，基建对冲力度有限，建材需求仍堪忧。
• 疫情对供需两端造成扰动，但俄乌谈判利好缓解担忧。
• 建议关注终端需求及疫情发展。

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13. 硅铁与锰硅：供需宽松，震荡运行

• 硅铁和锰硅价格宽幅震荡，成交活跃度一般，持仓收缩。
• 双硅供给处于历史高位，需求增量有限。
• 锰硅累库严重，供需矛盾不突出。
• 建议关注钢材利润变化及区域供需格局。

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关键关注品种与策略

品种	关注指数	建议策略
期指	★★★★★	逢低做多，关注地缘政治与政策变化
金银	★★★★★	逢低做多，关注通胀预期及海外市场变化
铝	★★★★★	震荡运行，关注国内疫情及社库变化
燃料油	★★★	短期下行风险未解除，关注OPEC增产及原油价格
铜	★★★★	短期支撑较强，关注海外供应及国内库存
锌	★★★★	高位震荡，关注欧洲炼厂成本及国内消费
铅	★★★★	短期偏强，关注再生原料供应及疫情
镍	★★★	宽幅震荡，关注LME交易面及不锈钢需求
不锈钢	★★★	成本支撑，但消费低迷，维持震荡思路
锡	★★★	中长期上移预期，关注供需变化
铁矿石	★★★	高位反复，关注库存及钢厂利润
螺纹钢	★★★	震荡偏强，关注终端需求及疫情
热轧卷板	★★★	震荡偏强，关注出口改善及需求变化
硅铁	★★★	宽幅震荡，关注钢材利润及区域供需
锰硅	★★	偏弱运行，关注锰矿供应及钢厂需求

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市场风险与影响因素

• 地缘政治：俄乌谈判进展、欧美股市表现、原油价格波动。
• 疫情发展：国内疫情对物流、社库及终端消费的影响。
• 政策变化：国内政策对市场情绪及供需的引导作用。
• 通胀预期：对黄金等资产的支撑作用。
• 库存变化：国内外库存变动对价格的影响。
• 产业链数据：如铜矿、铅原料、锰矿等供应与需求变化。

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总结

本期早读表明，市场整体呈现震荡格局，主要受俄乌谈判缓和及国内疫情扰动影响。期指和金银因地缘变化出现反弹，但需关注通胀缓解及经济反馈。铝、铜、锌等品种在供需矛盾及成本支撑下维持震荡走势，而燃料油、铁矿石等则受成本端支撑及库存影响，短期走势偏弱。建议投资者关注市场情绪变化、政策动向及产业链数据，灵活调整策略。