20220531-国泰期货-所长早读_56页_2mb
报告摘要
所长早读总结 - 2022年05月31日
核心内容概述
本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，聚焦于当日主要大宗商品的走势分析与操作建议，涵盖原油、黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭和焦煤等品种。报告指出，尽管部分商品价格出现反弹或上涨，但多数仍面临基本面支撑不足、需求疲软或库存压力等问题，整体市场情绪较为谨慎。
主要观点
原油
- 市场动态：原油价格在欧盟禁运预期下突破区间上沿，布伦特原油涨至121.67美元/桶，涨幅1.88%；美油WTI升破116美元。
- 分析：虽然美国4月PCE物价指数环比涨幅为2020年11月以来最小，但商品价格下行驱动仍不明确，短期难言通胀见顶。
- 操作建议：关注原油价格走势，但需警惕通胀预期对市场的影响。
铝
- 市场动态：铝价仍处于阶段性反弹周期，但反弹高度需结合消费返场和去库强度评估。
- 分析：铝价反弹部分源于前期超跌及空头情绪修复，但周度去库增速仍为-2.66%，未见明显改善，库存仍处高位。
- 操作建议：对铝价反弹高度相对谨慎，22000以上需看到年中库存降至70万吨左右，同时警惕LME库存低位引发的波动。
棕榈油
- 市场动态：棕榈油价格上行动力减弱，印尼出口许可证发放，但实际出口进度仍缓慢。
- 分析：印尼库存压力上升，出口恢复后可能带来供应压力，但需等待马来库存压力显现和印尼出口恢复后才可能引发明显下行。
- 操作建议：短期震荡，可考虑逢高买入看跌期权或逢低做多豆棕价差。
燃料油
- 市场动态：燃料油价格偏强运行，成本端原油高位、天然气价格高涨及发电燃料紧缺支撑其走势。
- 分析：LU-FU价差维持高位震荡，低硫出口配额下滑使低硫强于高硫的格局延续。
- 操作建议：LU-FU价差不宜追多，关注高硫燃料油需求增长空间。
黄金 & 白银
- 市场动态：黄金价格站上200日均线，白银在黄金反弹中走低。
- 分析：短期基本面支撑犹存，通胀预期仍居高不下，技术面显示黄金有支撑，白银表现弱于黄金。
- 操作建议：黄金或有支撑，短期跌势放缓；白银中期表现或弱于黄金。
铜
- 市场动态：沪铜及伦铜价格小幅上涨，国内现货紧张支撑价格。
- 分析：国内冶炼厂复产推动产量增加，但再生铜供应仍偏紧，库存下降，美元指数回落，国内宽松政策持续。
- 操作建议：短期支撑铜价，但需关注库存变化及需求恢复情况。
锌
- 市场动态：锌价小幅上涨，但市场交投清淡。
- 分析：上海解封巩固消费预期，但国内消费仍偏弱，现货成交冷淡，升水下行。
- 操作建议：短期震荡，关注消费复苏带来的去库力度。
铅
- 市场动态：铅价小幅上涨，但上涨动能不足。
- 分析：疫情后消费预期回升，但终端需求疲软，原料采购意愿低迷。
- 操作建议：短期区间震荡，待消费显著改善后可能打开上行空间。
镍 & 不锈钢
- 市场动态：镍价上涨，不锈钢基本面偏弱。
- 分析：印尼可能征收镍产品出口税，纯镍资源偏紧，LME库存低位支撑镍价。不锈钢价格受成本端影响，需求疲软，库存高位。
- 操作建议：镍短期偏强，但需警惕进口窗口打开带来的风险；不锈钢震荡偏弱。
锡
- 市场动态：锡价震荡调整，需求疲软。
- 分析：供应端受进口锡锭影响，市场货源充足，但终端需求持续疲软，现货成交清淡。
- 操作建议：短期震荡调整，需关注需求恢复情况。
铁矿石 & 螺纹钢 & 热轧卷板
- 市场动态：铁矿石库存持续去化，螺纹钢与热轧卷板需求恢复预期升温。
- 分析：钢厂复产带动铁矿石库存下降，但终端需求疲弱，成材端供需矛盾积累。
- 操作建议：铁矿石偏强震荡，螺纹钢与热轧卷板偏强震荡，关注需求恢复情况。
硅铁 & 锰硅
- 市场动态：硅铁与锰硅价格震荡运行。
- 分析：供需矛盾驱动不足，需求预期博弈延续，黑色商品面临情绪转向。
- 操作建议：短期震荡，等待需求验证。
焦炭 & 焦煤
- 市场动态：焦炭与焦煤价格偏强震荡，市场情绪回温。
- 分析：焦煤上游小幅累库，焦化厂利润压缩，焦炭反弹力度需关注终端需求恢复。
- 操作建议：短期偏强震荡，但需关注产业利润及终端需求变化。
关键信息总结
- 市场情绪：整体偏谨慎，部分品种如黄金、铜、铝等因基本面支撑或预期改善而呈现反弹。
- 供应端：多数品种面临供应紧张或恢复缓慢的问题，如印尼镍出口政策、国内铝库存等。
- 需求端：终端需求疲软，尤其是房地产和制造业，限制部分商品的上涨空间。
- 库存变化：多数商品库存处于高位或持续去化，对价格走势影响显著。
- 政策影响：国内宽松政策、疫情恢复预期、海外加息预期对市场产生重要影响。
- 操作建议：部分品种建议逢高买入看跌期权，或关注价差变化，谨慎对待反弹高度。
所长首推品种
| 品种 | 关注指数 |
|---|---|
| 铝 | ★★★★ |
| 棕榈油 | ★★★★ |
提醒
- 关注指数：最高为★★★★。
- 资料来源：同花顺、SMM、MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所。
作者信息
- 主编：林小春
- 本期内容提供：产业服务研究所
- 日期：2022年05月31日
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