20230914-国泰期货-所长早读_79页_2mb

宏观经济分析

• CPI数据与通胀：美国8月CPI同比反弹至37%，创5个月新高，核心CPI环比加速至0.3%，强化通胀顽固判断，市场担忧美联储年内进一步加息。美联储预期11月加息概率升至40%。

金属类品种

• 铜：美元回升暂压铜价，但再生铜供应偏紧及下游补库支撑，或限制回调空间。伦铜仓单增加，注销仓单比例低，国内现货升水回升。
• 铝：沪铝高位调整，技术面需突破19500关口，关注仓单注册情况。氧化铝在3000关口附近调整，氧化铝/沪铝比值约15%。
• 锌：库存低位支撑价格，国内高持仓库存比赋予流动性溢价。高库存和进口冲击可能压制锌价。
• 铅：前期高溢价逐步回吐，短期承压。再生铅成本托底，但新能源行业需求边际减弱。

化工类品种

• PVC：供需偏空格局，9月检修装置增加，下游需求未显著回升，现货成交欠佳，预计震荡走势。
• 乙二醇（MEG）：正套机会初现。库存处于历史同期低位，装置检修及进口减少支撑供应，但下游需求边际递减。
• 合成橡胶：供给双增，矛盾短期集中在供应端。需求端如轮胎开工率尚可，但中长期维持震荡。
• 沥青：成本端油价偏强，但下游需求修复迟缓，供需矛盾未显，预计跟随原油震荡。
• PTA：聚酯产业链去库驱动下趋势偏强。正套参与时机已到，持仓规模影响价格波动。
• 甲醇：短期受煤价支撑偏强震荡；中期供需压力仍存，近期或开启去库驱动价格上行阶段。

能源及部分商品

• 燃料油、低硫燃料油：外盘供应收紧支撑高硫，维持内外悬殊结构，高低硫价差短期可能保持稳定。
• 工业硅：现货流通紧张支撑工业硅区间震荡。印度、东南亚新增产能面临国内电石法成本压力。
• 焦煤、焦炭：短期宏观预期提振带动反弹，但库存回升压制价格空间，建议谨慎追涨。
• 动力煤：昨日期现成交活跃，但港口累库趋势逆转结构转变。PS非电需求及长协煤支撑情绪不改。

农产品及软商品

• 生猪：二育肥需求有望传导价格上涨，激进多单可持有，关注11-3正套机会。
• 尿素：政策预期扰动下远月偏弱震荡，基本面无明显驱动价格反弹至破位。
• 苯乙烯：成本端支撑仍将延续，下游消费转好确认前仍维持震荡。
• LPG：国内供应逐步增量，外盘库存仍处于去库区间内，价格或呈现高位震荡结构。
• 棕榈油：库存超预期压制马盘价格，短期关注3650下方支撑位。国内库存维持高度，进口压榨量大幅提升。

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