20151228-招商证券-环保电力周报第12期_央行推绿色融资债券_拓宽绿色产业筹资渠道_15页_485kb

报告摘要

环保电力行业周报总结（2015年12月28日）

核心内容

环保板块

行业趋势：环保电力板块整体跑赢创业板指，其中申万燃气、水务指数分别上涨4.24、2.40个百分点，环保、电力指数分别下跌0.19、0.07个百分点。燃气指数在申万各行业指数中排名第二。
重点个股表现：永清环保、滨海能源、渤海股份分别在环保、电力、水务子行业中涨幅第一。
估值分析：环保行业的估值在所有板块中居第十二位，燃气、水务的估值居中。
行业观点：
- “十三五”期间，环保产业将升级为“生态文明建设”大产业，总体投资规模有望超预期。
- “总量控制+质量提升”的生态文明建设将吸纳巨额环保投资，包括水质提标改造、VOCs监测治理、土壤修复、工业节能低碳改造等细分领域。
- 投资策略是寻找“投资-订单-业绩”转化顺畅的领先企业。
重点推荐公司：
- 碧水源：预计2015年业绩同比增长40%-70%，利润为13-16亿元。公司预计2016年利润为29亿元，对应EPS为2.36元，当前股价下对应估值为21倍。维持“强烈推荐-A”评级。
- 神雾环保：内蒙港原项目有望于12月底验收投产，公司预计2015-2017年EPS分别为0.53元、1.54元、2.36元。上调目标价至75元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 聚光科技：预计2016年EPS为0.57元，按40倍PE估值，目标价为40.1元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 环能科技：在海绵城市建设中有特色技术和较强盈利能力，维持“审慎推荐-A”评级。
- 天壕环境：转型符合国家能源结构调整战略，预计2015-2016年EPS分别为0.63元、0.84元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 雪迪龙：预计2016年EPS为0.65元，按42倍PE估值，目标价为27.3元，维持“审慎推荐-A”评级。

电力板块

行业趋势：全社会用电量累计同比增长0.7%，第二产业用电继续疲软，第三产业用电量保持增长，占比不断提高。火电全年利用小时数可能低于4400。
重点推荐公司：
- 长江电力：通过资产注入，EPS增厚明显，预计2016年EPS为0.91元，按15倍PE估值，目标价为13.65元；按DCF测算，股权价值为4738.35亿元，对应每股目标价21.54元。综合估值取均值，目标价为17.49元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 国投电力：过去三年装机快速增长，盈利能力提升迅速，预计2015年EPS为0.82元，2016-2017年摊薄后EPS分别为0.80元、0.88元，维持“强烈推荐-A”评级。
其他推荐个股：川投能源、郴电国际、三峡水利、华能国际、皖能电力、福能股份、桂冠电力、宝新能源、中国核电。

燃气板块

行业趋势：发改委决定自11月20日起降低非居民用天然气门站价格，下调幅度达0.7元/方。
核心观点：天然气降价不会明显刺激工业产量增长，因此天然气个股不太可能出现大幅上涨。LNG等车用燃气企业将最大受益，同时利空上游及天然气替代企业。
重点推荐公司：
- 国新能源：具有省级长输管网优势，气化空间大，充分受益于市场成长。
- 金鸿能源：布局面向多地，多种业务协同发展。
- 深圳燃气：具有省级长输管网优势，气化空间大，充分受益于市场成长。

主要观点

政策支持：央行推出绿色金融债券，为绿色产业项目创新筹资渠道，推进生态文明建设。
行业投资潜力：环保产业将承接大量投资，预计“十三五”期间节能环保投入将是“十二五”的两倍以上。
企业成长性：重点推荐公司在细分领域具备优势，如碧水源在水质提标改造、神雾环保在工业节能、聚光科技在VOCs监测治理和海绵城市建设。
估值与目标价：综合采用PE、股息率、DCF三种估值方式，设定目标价，如长江电力目标价为17.49元，对应2016年PE估值为19.2倍。

关键信息

政策变化：国家能源局发布11月份全社会用电量数据，全社会用电量增长0.7%，第三产业用电量持续增长。
行业事件：
- 央行推出绿色金融债券，支持绿色产业。
- 环保部与国土资源部联合发文，强化矿产资源规划环评。
- 水利部确保明年在建重大水利工程投资8000亿元。
- 财政部节能环保支出增长35.4%，涨幅为各科目之最。
公司公告：
- 碧水源获得证监会并购重组审核委员会通过，股票复牌。
- 永清环保公布2015年利润分配预案，每10股派发0.3元现金，转增20股。
- 天保重装公布2015年利润分配预案，每10股派发3元现金，转增20股。
风险提示：政策落实低于预期、项目进展低于预期等。
分析师承诺：分析师承诺报告内容真实、准确、完整，不与薪酬直接或间接相关。
投资评级定义：短期评级分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避；长期评级分为A、B、C。行业投资评级分为推荐、中性、回避。