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宏源公司甲醇周报（2024年6月6日）分析总结

一、核心观点

尽管近期甲醇价格下行，下游需求负反馈持续，且供给增加预期强烈，整体基本面偏弱，但分析师认为甲醇下方空间有限，主要基于以下四点：

1. 成本支撑：煤炭价格持续走强且逐步进入消费旺季，后续煤价易涨难跌，给甲醇成本提供强支撑。
2. 需求制约：聚烯烃价格下行空间有限（OPEC+延续减产支撑油价），且沿海装置开工率已降至低点，下游需求恶化的可能性较低。
3. 库存偏低：华东港口库存仍处于低位，现货价格获得支撑。
4. 宏观利好：加拿大、欧洲央行开始降息，市场对美联储降息预期改善，下半年宏观面或利多商品。

二、供给端分析

• 煤价持续上涨，甲醇成本获得支撑（秦皇岛动力煤平仓价879元/吨，大同动力煤车板价790元/吨）。
• 甲醇产量因春检结束而逐步回升，6月供给预期增加。
• 煤制甲醇开工率小幅下滑，气制甲醇开工率基本稳定。

三、需求端分析

• MTO需求：甲醇价格下跌修复下游利润，但装置重启计划有限，短期需求难好转。
• 传统需求：醋酸、甲醛、MTBE及二甲醚等传统下游需求维持稳定，价格和开工率波动较小。

四、库存情况

• 华东港口库存仍处于偏低水平（2843万吨），现货价格有支撑。
• 华南港口逐步累库至正常水平（1759万吨），进口到港计划预计在2765万吨附近，港口累库预期未变。

五、策略建议

• 原建议09合约2600-2700区间布局空单，现建议在2525-2590区间逐步止盈。
• 风险提示：降息不及预期、煤价大幅波动。

六、总结

甲醇价格虽受基本面偏弱影响，但成本、需求、库存及宏观多重因素共同支撑，下方空间有限，建议空单逐步止盈。