20230904-首创证券-炬芯科技-688049.SH-公司简评报告_手表及新客户快速起量_发力端侧低功耗算力布局_3页_383kb

炬芯科技（688049）简要总结

公司概况

炬芯科技是一家专注于智能终端音频芯片设计的公司，近年来在智能手表及音频产品领域取得显著进展。公司核心业务包括智能手表芯片、蓝牙音箱芯片、无线电竞耳机和无线麦克风等产品，致力于在低功耗和边缘算力方面进行技术布局。

核心内容

• 市场表现：公司2023年第二季度收入环比增长69.32%，达到1.38亿元，显示出强劲的增长势头。
• 盈利能力：尽管净利润同比下滑，但毛利率稳中有升，公司通过新产品线放量维持了较高的毛利率水平。
• 研发投入：公司持续加大在AIoT智能终端音频领域的研发投入，尤其在无线通讯和低功耗边缘算力方面布局。
• 产品布局：
  • 第一代智能手表芯片ATS3085L/85C/85已进入大规模量产阶段，并在印度市场快速放量。
  • 第二代智能手表芯片已发布，正在进行客户端方案开发，预计今年将有产品上市。
  • 公司在高端蓝牙音箱芯片方面取得突破，索尼新品已发布并逐步起量。
  • 不断拓展无线电竞耳机和无线麦克风市场，增加品牌客户数量。
• 未来规划：公司计划在新一代产品中集成通用神经网络处理器（NPU），并优先基于通用存内计算架构的AI算法硬件加速引擎。

主要观点

• 收入增长：2023年上半年公司实现收入2.19亿元，同比增长3.23%；2023年第二季度收入同比增长9.77%，环比增长69.32%。
• 毛利率提升：2023年上半年毛利率为41.29%，同比增长0.89个百分点；2023年第二季度毛利率为41.45%，同比增长2.53个百分点。
• 研发投入增加：2023年上半年研发费用为0.74亿元，同比增长26.79%，研发费用率为33.76%。
• 盈利预测：公司预计2023/2024/2025年归母净利润分别为0.70/1.02/1.62亿元，对应PE分别为54/37/23倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场拓展：公司在印度市场表现突出，第一代智能手表芯片已实现大规模量产，并带动多个品牌手表产品上市。
• 技术布局：公司积极布局端侧低功耗边缘算力，推动AIoT智能终端音频技术的发展。
• 财务指标：
  • 资产负债表：流动资产和非流动资产均有所增长，负债合计也在增加，但资产负债率保持较低水平。
  • 现金流量表：2023年经营活动现金流显著增加，达到444.4百万元，但2024年和2025年预计有所波动。
  • 利润表：2023年预计营业收入为543亿元，净利润为69.7亿元，盈利能力和成长能力均有所提升。
  • 财务比率：毛利率和净利率稳步提升，ROE和ROIC也在增长，显示公司盈利能力增强。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 下游市场拓展不及预期
• 消费需求持续疲软

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业分析师，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

分析师声明

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