20230531-首创证券-炬芯科技-688049.SH-公司简评报告_下游需求复苏+印度手表放量_公司全年可期_3页_384kb

公司总结：炬芯科技（688049）

核心内容

炬芯科技是一家专注于低功耗智能音频SoC芯片设计的公司，其产品广泛应用于蓝牙音箱、TWS耳机、智能手表等领域。公司已进入众多知名终端品牌供应链，包括华为、小米、传音、荣耀等，具备较强的市场拓展能力。2023年第一季度，公司业绩有所恢复，营收和毛利率环比提升，显示其在市场复苏和产品结构优化方面的积极表现。分析师预计公司2023-2025年将实现业绩增长，首次覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩承压与复苏：2022年公司受下游需求疲软影响，营收和净利润同比下滑，但2023Q1伴随市场复苏及新品放量，营收和利润均有所回升。
• 产品结构优化：公司高毛利率产品收入占比提升，带动毛利率和净利率环比上升，盈利能力增强。
• 市场前景乐观：下游终端消费市场逐步修复，印度智能手表市场增长显著，公司智能手表SoC芯片已应用于印度头部品牌，预计2023年将实现放量。
• 盈利预测乐观：预计公司2023-2025年营收和净利润将实现显著增长，PE估值逐步下降，具备投资价值。
• 风险提示：需关注新品研发进度、下游市场拓展情况以及消费需求是否持续疲软。

关键信息

公司财务数据（单位：亿元）

营收与净利润增速

毛利率与净利率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

市场与产品布局

• 产品布局：公司主要产品包括蓝牙音频SoC、便携式音视频SoC、智能语音交互SoC，其中蓝牙音箱SoC和TWS耳机SoC已进入华为、小米、传音、荣耀等知名品牌供应链。
• 市场复苏：2023年3月部分市场略有复苏，蓝牙手表出货量创新高，成为公司收入的重要组成部分。
• 印度市场：公司智能手表SoC芯片已应用于印度头部品牌，如Noise、Fire-Boltt、boAt，预计2023年将实现放量，带动公司业绩增长。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 下游市场拓展不及预期
• 消费需求持续疲软

评级说明

• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报，2021年加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求，必要时咨询专业财务顾问。本报告不构成对任何人的个人推荐，亦不构成出售、购买或认购证券的要约或邀请。