20240410-首创证券-炬芯科技-688049.SH-蓝牙音频市占有望提升_产品深度受益无线化进程_3页_732kb

炬芯科技（688049）总结

核心内容

炬芯科技是一家专注于蓝牙音频SoC芯片、智能手表芯片及端侧AI处理器芯片研发与生产的公司。公司近年来受益于市场需求回暖及新产品、新客户的快速拓展，业绩表现亮眼。2023年实现收入5.20亿元，同比增长25.41%，归母净利润0.65亿元，同比增长21.04%。公司预计在2024至2026年保持稳健增长，归母净利润分别为0.87亿元、1.14亿元和1.44亿元，对应PE分别为40倍、31倍和24倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2023年公司收入和净利润均实现同比增长，主要得益于蓝牙音频SoC芯片业务的快速增长，以及智能手表芯片的市场拓展。
• 产品结构优化：高毛利率产品出货占比提升，带动公司整体毛利率增长至43.73%，同比提升4.40个百分点。
• 市场拓展成果显著：公司智能手表芯片ATS3085C/85L/85在国内外市场迅速放量，被多个知名品牌采用，包括小米、荣耀、Noise、Fire-Boltt、Titan、realme、Nothing、boAt等。
• 蓝牙音箱芯片突破：公司已打入国际一线品牌供应链，成为中高端蓝牙音箱SoC的主流供应商，未来有望进一步提升市场份额。
• 无线音频产品布局深入：公司在无线家庭影院音响、无线麦克风和无线电竞耳机领域积累了深厚的技术和市场优势，已进入多家国际知名品牌供应链。

关键信息

财务数据

财务比率

产品与市场

• 蓝牙音频SoC芯片：2023年收入3.86亿元，同比增长42.58%。
• 便携式音视频SoC芯片：2023年收入0.99亿元，同比下降11.74%。
• 端侧AI处理器芯片：2023年收入0.34亿元，同比增长30.76%。
• 智能手表芯片：2023年出货量突破千万级，被小米、荣耀、Noise等品牌采用。
• 无线音频产品：覆盖无线家庭影院音响、无线麦克风和无线电竞耳机三大场景，进入Samsung、SONY、大疆、RODE等供应链。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 客户拓展不及预期
• 行业竞争加剧

分析师信息

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报。
• 韩杨：电子行业分析师，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨幅作为比较标准。
• “买入”评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅预期超过15%。

总结：炬芯科技凭借在蓝牙音频及智能手表芯片领域的技术优势和市场拓展，2023年业绩显著增长，预计未来三年将持续增长，毛利率和净利率稳步提升。公司产品结构优化，市场地位增强，未来发展前景良好。