20210531-五矿期货-金属期权周报_8页_1mb

期权研究总结

【核心内容概述】

本报告总结了2021年5月31日金属期权市场的基本面信息、期权行情、成交量与持仓量变化、隐含波动率及持仓量PCR等关键数据，并提出了黄金期权的投资策略建议。

【基本面信息】

铜

• 供应端：上周进口铜精矿TC继续回升，刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿正式投产。海外铜矿供应存在干扰忧虑，智利Escondida和Spence铜矿工人罢工，导致运营规模减少。
• 库存：三大交易所铜库存减少1.9万吨，LME库存减少0.4万吨至12.3万吨，上期所库存减少1.3万吨至20.8万吨。中国保税区库存增加0.9万吨。
• 价格与贴水：沪铜周涨幅0.99%，报收73350。LME市场Cash/3M贴水维持16美元/吨左右，国内现货贴水缩至80元/吨。

铝

• 供应端：云南限电导致供应减少约100万吨，广西也传出错峰生产消息，供应仍可能偏紧。
• 库存：铝锭社会库存和铝棒库存本周去库速度加快。
• 价格与结构：Back结构在去库下有望扩大，但国常会对大宗商品的态度影响了市场对抛储节奏的预期。

锌

• 库存：LME库存减少925吨至28.43万吨，国内社库减少1.19万吨至14.71万吨。
• 市场表现：国内现货市场贸易商交投活跃，下游采购性稍好。沪市现货贴水转升水40-60元/吨。

黄金

• 宏观经济：美国多项数据略好于预期，通胀压力持续，就业市场逐步缓和。
• 价格与趋势：沪金维持震荡上行趋势，周跌幅0.54%，报收389.32。趋势线仍向上。

铁矿石

• 供应端：澳洲发运持稳，巴西发货量低位反弹，整体巴澳总发货量企稳回升。
• 需求端：日均铁水产量持续回升，钢厂产能利用率持续回升，需求旺盛。
• 价格与成交：铁矿石上周快速拉升反弹，周跌幅5.3%，报收1063.00。现货成交活跃度下降。

【期权概要】

标的行情

• 沪铜：周涨幅0.99%，报收73350。
• 沪金：周跌幅0.54%，报收389.32。
• 铁矿石：周跌幅5.3%，报收1063.00。

成交与持仓

• 日均成交量：
  • 铜期权减少0.54万手至4.01万手。
  • 黄金期权减少0.89万手至1.52万手。
  • 铁矿石期权增加1.76万手至6.17万手。
• 日均持仓量：
  • 铜期权减少0.74万手至4.09万手。
  • 黄金期权减少1.30万手至3.19万手。
  • 铁矿石期权增加0.60万手至15.02万手。

持仓量PCR

• 沪铜：报收1.09，小幅上涨。
• 黄金：报收0.60，小幅盘整。
• 铁矿石：报收2.10，小幅盘整。

隐含波动率

• 沪铜：窄幅盘整，报收22.93%。
• 沪金：有所上升，报收18.07%。
• 铁矿石：持续下降，报收46.28%。

【主要观点】

1. 铜市场：

   • 供应端受海外铜矿干扰及卡莫阿-卡库拉铜矿投产影响，库存减少。
   • 现货贴水缩小，表明需求仍旺。
   • 铜期权隐含波动率维持低位，市场情绪相对平稳。

2. 铝市场：

   • 供应端受云南限电及广西错峰生产影响，预计Q3仍偏紧。
   • 库存持续去化，Back结构有望扩大。
   • 但国常会对大宗商品的态度影响市场对抛储节奏的预期。

3. 锌市场：

   • 库存减少，现货贴水转升水，表明市场对锌价存在一定支撑。
   • 市场交投活跃，下游采购性有所改善。

4. 黄金市场：

   • 美国宏观经济数据略好于预期，通胀压力仍存，就业市场逐步缓和。
   • 黄金价格维持震荡上行，趋势线仍向上。
   • 建议构建看涨期权牛市价差组合策略，以应对可能的上涨趋势。

5. 铁矿石市场：

   • 供应端企稳回升，需求旺盛，钢厂产能利用率持续上升。
   • 铁矿石价格波动剧烈，隐含波动率持续下降，市场情绪趋于平稳。
   • 现货成交活跃度下降，但整体需求仍强劲。

【关键信息】

• 铜市场受供应干扰及库存变化影响，价格震荡后有所反弹。
• 黄金市场趋势向上，建议采用看涨期权牛市价差策略。
• 铁矿石市场因供需变化价格波动剧烈，但需求依然旺盛。
• 期权市场成交量与持仓量变化不大，隐含波动率总体下降，市场情绪趋于平稳。
• 投资者应独立评估自身状况，谨慎决策，避免盲目跟风。

【免责声明】

本报告基于可靠数据来源，力求提供客观分析与全面观点，但不构成投资建议。对因使用本报告而导致的任何损失，五矿经易期货研究团队概不负责。投资者应咨询专业财务顾问，根据自身情况制定投资策略。

【分支机构信息】