20160417-东兴证券-宏观经济周报_经济短期企稳_23页_1mb

经济短期企稳总结

核心内容

2016年第一季度，中国经济保持了短期企稳态势，GDP同比增长6.7%，增速虽较去年第四季度下降0.1个百分点，但并未出现失速迹象。3月份工业增加值同比增速达6.8%，超出预期，显示工业活动有所回暖。同时，PPI环比上涨0.5%，为2014年1月以来首次转正，表明工业企业利润短期有所改善。此外，房地产和基建投资双回升，带动固定资产投资继续增长，其中房地产投资同比增速达6.2%，基建投资同比增速达19.25%，均为近几个月新高。

主要观点

• 经济企稳：1季度GDP增速稳定，未出现大幅下滑，显示经济短期企稳。
• 工业回暖：3月工业增加值增速超预期，PMI突破荣枯线，显示制造业景气度上升。
• PPI转正：3月PPI环比上涨，表明工业价格有所回升，企业利润改善。
• 房地产与基建投资双回升：受政策和信贷扩张推动，房地产与基建投资增速显著提高。
• 融资超预期：3月社融规模达2.34万亿元，超预期增长，主要由中长期贷款和债券融资带动。
• 外贸数据改善：尽管一季度出口仍面临压力，但3月出口数据增长，显示外需有所回升。
• 流动性改善：M2和M1增速上升，显示资金面活化，但需警惕通胀压力上升。

关键信息

1. 经济数据

• 2016年1季度GDP同比增长6.7%。
• 3月规模以上工业增加值同比增长6.8%，高于预期。
• 1-3月固定资产投资同比增长10.7%，其中房地产投资增长6.2%，基建投资增长19.25%。
• 3月出口同比增长18.7%，进口同比下降1.7%，贸易顺差扩大。

2. 融资情况

• 3月社融规模增量2.34万亿元，预期1.4万亿元。
• 3月新增人民币贷款13700亿元，高于预期。
• M2同比增长13.4%，M1同比增长22.1%，显示资金面明显改善。
• 居民与企业中长期贷款加速增长，带动社融结构改善。

3. 房地产与基建投资

• 房地产销售回暖，带动投资增速上升，1-3月房地产开发投资同比名义增长6.2%。
• 基建投资增速大幅反弹至19.25%，为9个月新高。
• 信贷宽松和按揭资金加杠杆趋势上升，显示房地产投资仍具上升空间。

4. 外贸数据

• 一季度出口同比下降4.2%，进口下降8.2%，贸易顺差扩大。
• 3月出口数据增长，主要受春节假期时点差异影响，显示外需微弱改善。
• 一般贸易顺差下降，但加工贸易顺差有所回升，反映贸易结构在改善。

5. 货币政策与市场动态

• 央行通过MLF操作维持流动性合理充裕，利率保持稳定。
• 3月货币供应增速加快，显示资金面活化。
• 短期利率上升，票据贴现率下降，美元兑人民币中间价上升。

6. 行业动态

• 煤炭：秦皇岛港煤库存上升。
• 有色金属：黄金、碳酸锂价格下跌，铜价、铝价上涨。
• 化工：沥青期货、橡胶期货、石脑油、PTA、涤纶短纤、尿素价格上涨，粘胶短纤价格下跌。
• 钢铁：螺纹钢、铁矿石价格上涨，热轧卷板价格下降，库存下降。
• 建材：水泥价格部分上升，玻璃市场信心下跌。
• 交通运输：三大综合运费指数上涨，CCBFI综合指数上升，铁矿石运费指数上涨。
• 食品价格：猪肉、仔猪价格略降，生猪价格略升，CRB现货综合指数上升。

联系信息

• 谭淞：宏观经济分析师，执业证书编号：S1480510120016，联系电话：010-66554042，邮箱：tansong@dxzq.net.cn。
• 孙琦：联系电话：010-66554046，邮箱：sunqi@dxzq.net.cn。
• 陈巧巧：联系电话：010-66555181，邮箱：chen_qq@dxzq.net.cn。

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行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，均以沪深300指数为基准。

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