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燃料电池开启2019元年，新能源汽车补贴新政待落地

核心内容概述

2019年被视为新能源行业发展的关键年，特别是在燃料电池和新能源汽车领域。随着特斯拉发布Model Y车型，以及国内新能源汽车补贴政策的调整，行业竞争格局和市场趋势正在发生深刻变化。同时，光伏和风电行业也迎来新的发展机遇，市场集中度提升，产业链降本增效成为主流趋势。

主要观点与关键信息

新能源汽车投资策略

• 特斯拉发布Model Y：Model Y起售价3.9万美元，四个版本预计在2020年秋季至2021年春季陆续交付。该车型尺寸和成本均比Model 3高10%，含7座版本，有助于吸引新客户群体。
• 补贴退坡与行业洗牌：2019-2020年新能源汽车补贴政策退坡，将加速行业洗牌。拥有核心技术与客户资源的企业将在竞争中占据优势。
• 推荐标的：
  • 整车环节：比亚迪，处于爆款周期。
  • 零部件环节：旭升股份，特斯拉产业链标的。
  • 电芯环节：宁德时代，市占率领先。
  • 材料环节：当升科技（进入海外供应链的正极材料龙头）、新宙邦（价格下跌空间有限）。
  • 上游环节：天齐锂业，具有成本和资源优势。

光伏行业趋势

• 行业驱动转变：光伏行业由“补贴+政策”驱动转向“成本+市场”驱动，2019年国内装机预计约45GW，其中无补贴项目10-15GW，海外市场需求70-80GW。
• 推荐标的：中环股份、隆基股份、通威股份。中环股份与呼和浩特市合作建设25GW单晶硅项目，成为全球最大的高效太阳能用单晶硅生产基地。
• 隆基股份：单晶硅片价格在2019年3月22日降至3.07元/片，较前期有所下降，反映出市场持续调整。
• 天合光能：推出高功率组件系列，最高功率达415W，有助于降低BOS成本和度电成本。
• 山东风电政策：从2019年起新增核准的风电项目均采用竞争性配置方式，提升行业效率。

风电行业复苏

• 风电复苏确定性强：2019年风电装机预计在25GW以上，风机组招标“量价齐好”，叠加钢价下行，中游制造业盈利能力大幅改善。
• 推荐标的：金风科技、天顺风能，国内整机厂商全球竞争力提升，零配件企业面向全球化。

风险提示

• 产能过度扩张：可能导致行业竞争加剧。
• 产品价格波动：受市场供需影响较大。
• 政策变动风险：补贴退坡可能影响行业增长预期。

行业动态与公司信息

公司动态

• 良信电器：2018年净利润增长5.6%，拟10派2.5元。
• 沧州明珠：净利润大幅下滑45.37%，主要由于产品价格下降及产能未充分释放。
• 长安汽车：投资设立出行公司，推动“第三次创业”。
• 新宙邦：净利润增长14.28%，产品结构优化，盈利能力提升。
• 先导智能：2018年营收和净利润分别增长78.7%和38.1%，拟发行可转债用于产能建设。
• 福莱特：投资建设75万吨光伏组件盖板玻璃项目，预计年均营收18.14亿元。
• 赣锋锂业：完成对澳大利亚RIM公司6.9%股权收购，进一步拓展海外市场。
• 汇川技术：拟收购上海贝思特电气有限公司，拓展控制设备市场。
• 吉利汽车：2018年净利润增长18%，计划推出更多新能源车型。
• 雪人股份：投资建设燃料电池发动机及核心零部件制造项目，总投资45.5亿元。
• 锦浪科技：于2019年3月19日登陆深交所创业板，主营光伏逆变器。

行业要闻

• 江苏镇江：启动综合能源服务平台建设，打造示范点和示范区。
• 国家八部门：联合发布指导意见，推进甲醇燃料电池汽车应用。
• 海南公务用车：2028年前实现清洁能源化，主要为纯电动车和氢燃料电池车。
• 山东风电：新增核准项目均采取竞争性配置，试行期三年。

电池材料市场

• 数码及小动力电池：市场需求旺盛，生产保持满产。
• 动力电池：市场相对平稳，部分厂家因观望补贴政策开工率不高。
• 正极材料：
  • 三元材料价格持续下调，NCM523动力型报价约15.1万元/吨。
  • 磷酸铁锂价格稳定在4.8-5.1万元/吨，部分企业计划复产。
• 负极材料：市场持稳，价格小幅调整，低端产品价格下滑。
• 电解液：价格波动不大，出货情况好于去年同期。
• 隔膜：需求增加，行业集中度提升，海外市场需求稳定。

光伏材料市场

• 硅料：国内外价格有所调整，国内多晶硅料价格下调至68-70元/公斤，单晶硅料价格稳定在80元/公斤。
• 硅片：国内单晶硅片价格下调至3.05-3.25元/片，多晶硅片价格维持在2.05-2.10元/片。
• 电池片：价格下调，高效单晶电池价格意外上调。
• 组件：国内价格维持稳定，海外市场单晶组件价格下降，多晶组件价格上升。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 强烈推荐：预计股价相对市场基准指数涨幅在20%以上，如中环股份、天齐锂业。
• 推荐：预计股价涨幅在5%-20%之间，如比亚迪、麦格米特、当升科技、汇川技术、旭升股份。

总结

2019年新能源行业面临补贴退坡、市场竞争加剧等挑战，但同时也迎来新的发展机遇。特斯拉Model Y的发布、国内新能源汽车市场平价加速、光伏和风电行业复苏，以及燃料电池技术的突破，均推动行业向高质量、高效能方向发展。在这一背景下，拥有核心技术、市场竞争力和资源优势的企业将更易脱颖而出。投资建议聚焦于动力电池及材料产业链的龙头企业，如比亚迪、宁德时代、当升科技、天齐锂业等，同时关注光伏和风电行业中的领军企业，如中环股份、隆基股份、通威股份等。