20220829-德邦证券-食品饮料行业周报_中报落地_看好金九银十的消费向上_19页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心观点

• 整体趋势：食品饮料行业本周上涨1.00%，优于沪深300指数，显示出消费市场逐渐回暖。
• 重点板块：白酒、啤酒、软饮料、调味品、速冻食品、休闲食品、卤制品、冷冻烘焙等板块均表现积极，尤其看好金九银十的消费旺季。
• 投资建议：重点推荐高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、地产酒（洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、老白干酒）、次高端白酒（山西汾酒、酒鬼酒），以及软饮料（农夫山泉、东鹏饮料）、速冻食品（安井食品、三全食品）等。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 高端酒稳健增长：五粮液22Q2营收/归母净利分别同比增长10.0%/10.3%，主品销量稳健增长，系列酒产品结构主动优化。
• 地产酒延续成长：洋河股份上半年营收同比增长21.65%，高档酒营收同比增长30.14%，产品结构继续提升；老白干酒在疫情影响下仍实现双位数增长。
• 次高端酒企改善可期：山西汾酒22Q2青花系列销售收入同比增长56%，中高端产品占比提升；预计22Q3各企业增速有望环比修复。

啤酒板块

• 行业整体回暖：7-8月高温天气叠加低基数效应，22Q3销量有望实现较快增长；包材价格回落将缓解成本压力。
• 龙头表现：青岛啤酒22Q2业绩超预期，3-4月销量受损后5-6月实现销量回追；燕京啤酒22Q2利润同比下降，但产品结构升级带动收入稳健增长。

软饮料板块

• 消费场景恢复：高温天气刺激需求，线下消费场景逐步恢复。
• 成本压力缓解：PET/易拉罐/瓦楞纸价回落明显，有望显著缓解成本压力，释放业绩弹性。
• 龙头表现：农夫山泉上半年营收166.0亿元，同比增长9.4%，归母净利润46.1亿元，同比增长14.9%；茶饮料板块增长显著。

调味品板块

• 弱复苏态势：行业面临需求和成本双压，但随着疫情防控趋稳和成本回落预期，板块估值有所修复。
• 展望下半年：酱油等业务成本压力已成定局，但需求有望逐步恢复；预计22Q3增速环比改善，22H2呈现良性增长。

速冻食品板块

• 行业高景气：疫后餐饮场景逐步恢复，带动速冻B端需求回升。
• 预制菜布局：安井食品成立“安井小厨”，聚焦B端，通过自有产能和代工模式扩大市场份额。
• 成本回落：大豆、油脂价格回落，行业竞争格局改善，盈利能力提升。

休闲食品板块

• 调整改革初见成效：盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等公司产品与渠道双轮驱动，盈利能力明显改善。
• 中秋国庆备货：短期关注需求稳健、动销顺畅的公司，长期推荐成长性强、壁垒高的企业。

卤制品板块

• 疫后修复弹性：疫情导致行业销售和利润承压，但随着疫情缓解，行业有望迎来拐点。
• 门店恢复：绝味食品等企业开店进展顺利，单店表现有望提升。

冷冻烘焙板块

• 需求恢复：6月后各地疫情缓解，餐饮、商超、饼店恢复经营，收入端环比改善。
• 成本回落：棕榈油价格回落，油脂成本压力缓解，Q4及之后利润率有望回升。
• 立高食品：产能释放、新品推出、渠道拓展，推动业绩高增。

投资建议

• 白酒：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、口子窖。
• 啤酒：重点关注青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
• 其他酒饮：预调酒、能量饮料为长坡好赛道，重点关注百润股份、东鹏饮料、农夫山泉。
• 调味品：重点关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业。
• 乳制品：重点关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。
• 速冻食品：重点关注安井食品、三全食品。
• 卤制休闲：重点关注洽洽食品、绝味食品、周黑鸭、甘源食品、盐津铺子。
• 冷冻烘焙：重点关注立高食品、千味央厨。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费市场。
• 食品安全问题：影响消费者信心。
• 市场竞争加剧：对行业利润形成压力。
• 提价不及预期：可能影响盈利能力。

资料来源

• 数据来源：Wind、德邦研究所、公司公告等。
• 图表目录包括：行业涨跌幅、估值水平、价格走势、成本数据等，用于支撑分析观点。

附录

• 分析师简介：花小伟，德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，具有丰富经验及多项荣誉。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性。未经授权，不得复制或分发。