20240228-国元期货-生猪期货月报_节后延续供强需弱格局_3月供需矛盾缓解有限_14页_2mb

生猪期货月报总结

一、行情回顾

节后生猪消费回落，现货价格走弱。生猪主力合约最高价14870元/吨，最低价14280元/吨，收盘价14735元/吨，涨幅0.72%；现货价格节前冲高后回落，截至2月26日，出栏均价为1365元/公斤，较节前下跌123元/公斤。春节备货结束后，消费惯性下滑，白条走货缓慢，导致价格承压。期价在强预期下止跌反弹，呈现"弱现实、强预期"的局面。

二、供需基本面分析

（1）供给端

• 产能去化：2023年生猪出栏量同比增长3.8%，能繁母猪存栏量4067万头，同比下降7%。农业农村部将能繁母猪正常保有量调整至3900万头，去产能进程加快。
• 出栏节奏：节后养殖端出栏恢复正常，加上春节暂停调运和降雪影响，供给压力后移至3月。规模场出栏计划量增加，3月或出现加速出栏情况。
• 出栏体重：2月均重121.8公斤，较上月略有下滑，处于历史低位，压栏空间较大。

（2）需求端

• 消费区域：白条肉需求较差，开工率下降明显，截至2月26日，重点屠宰企业日均开工率降至24.86%。
• 冻品库存：同比压缩5.74%，仍处于高位，对白条价格形成压制。

（3）利润情况

截至2月23日，自繁自养亏损190.16元/头，同比下降16.21元/头；外购仔猪盈利788元/头，同比缩窄177.57元/头。养殖端再度进入亏损区间，延续长期亏损状态。

三、价格走势与操作建议

• 现货走势：生猪主力合约价格偏强震荡，现货价格承压下行。
• 周期展望：短期供需矛盾缓解有限，偏强震荡行情；中长期四季度产能或趋于平衡，但调整需要时间。
• 交易策略：建议在主力2405合约区间14500-15500元/吨内逢低做多，关注养殖端压栏、二次育肥情绪升温对供给的影响。

四、风险提示

祛除产能偏慢、二次育肥的延迟效应、节后消费回暖程度不及预期仍是核心变量，猪价易跌难涨是短期主导趋势。