20240228-银河期货-聚酯产业链3月月报_预期强现实弱_聚酯产业链供需矛盾不大_17页_2mb

聚酯产业链月报：分析2024年2月市场动态与展望

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行情回顾：震荡为主，预期与现实矛盾明显

• PX：春节后PX跳空高开后受累库压力拖累，价格震荡。韩国装置检修增多支撑预期，但3-4月现货宽松局面持续，CFR中国月均价环比上涨165美元/吨。
• PTA：加工费先扬后抑，月均加工费环比提升后回落至330元/吨。市场基差走弱，社会库存累库压力显著，PTA现实供需矛盾加剧。
• MEG：2月价格高位震荡，基差先强后弱，现货升水转贴水，港口库存下降。乙二醇开工稳步提升，但供需格局趋于平衡。
• 下游利润分化：长丝利润环比修复，短纤利润下滑，瓶片继续亏损。终端复工延迟影响需求释放，市场气氛偏弱。

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供需矛盾：供需两弱，库存压力未缓解

• PX：社会库存连续累库，加工费修复改善中长流程利润，但短流程装置利润受压，二季度检修季预期带来平衡修复。
• PTA：社会库存持续累库约90万吨/月，聚酯开工未达预期，PTA累库压力未减轻，加工费压缩反映现实矛盾。
• MEG：港口库存下降明显，但供应端复产检修节奏均加快，短期库存依旧偏高，下游下游需求未明显改善。
• 下游产业链：聚酯开工不足，终端采购节奏放缓，纱厂订单集中度不高，终端需求尚未完全复苏。

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后市展望：震荡为主，等待新增驱动

• PX：二季度检修季预期利好供需平衡，但3-4月现货仍偏宽松，价格震荡运行。
• PTA：短期受累库支撑震荡，中期需观察"金三银四"需求释放，加工费修复支撑成本端。
• MEG：检修装置增多预期改善局部供需，但无新增驱动，预计继续宽震荡。
• 短纤：金三银四旺季预期提振利润修复，库存偏高限制涨幅，加工费估值修复。

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银河期货能化研发部
作者：隋斐
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