20260320-国信期货-生猪周报_供压缓解偏慢_期货暴力挤升水_19页_6mb

生猪市场周度分析与展望总结

核心内容

2026年3月20日发布的国信期货生猪周报指出，近期生猪市场整体呈现震荡偏弱态势，现货价格跌破10元/公斤关口，但跌幅有所减缓。与此同时，生猪期货市场表现更为疲软，主力lh2605合约下跌8.34%，收于10215元/吨。由于期货价格弱于现货，导致基差走强，但整体仍处于负基差状态。报告分析了当前市场供需、价格走势、成本利润、政策影响等多方面因素，为投资者提供了操作建议。

主要观点

1. 现货与期货价格走势

• 现货价格：全国标猪均价持续下跌，跌破10元/公斤，但跌速放缓。
• 期货价格：lh2605合约大幅下跌，反映市场对未来供应压力的担忧。
• 基差变化：基差走强，但整体仍为负，说明期货价格低于现货。

2. 市场供需情况

• 供应压力：现货供应压力缓解偏慢，活体库存去化缓慢，出栏均重仍处于高位。
• 屠宰端：屠宰量上升较快，但鲜品销售改善有限，冻品库存持续增加，表明部分企业有入库行为。
• 二育补栏：零星出现，栏舍利用率上升，但出栏均重未有效下降，反映市场仍存在被动压栏现象。

3. 价格结构与合约价差

• 期现价差：生猪05合约价差较大，期货盘面升水过高。
• 合约价差：05-07合约价差为-1035元，显示远期合约价格相对偏低，市场对去产能的预期增强。
• 价差趋势：01-03价差为3805元，03-05价差为-735元，07-09价差为-1130元，09-11价差为-210元，显示市场对近端合约的估值偏高。

4. 育肥与仔猪市场

• 育肥利润：育肥利润持续亏损，影响补栏积极性，预计仔猪价格将再度陷入亏损。
• 仔猪价格：全国15公斤仔猪均价为27.16元/公斤，较上周下跌4.63%。
• 仔猪销售：仔猪销售利润下降，且成活率略有下降，表明市场存在一定的压力。

5. 政策与储备操作

• 储备肉政策：国家已发布储备肉操作预案，根据价格波动情况，分别设定三级、二级和一级预警，明确不同阶段的响应措施。
• 政策方向：国家层面已明确产能调控方向，地方政策参照执行，未来可能通过储备投放稳定市场。

关键信息

6. 市场操作建议

• 近端合约：建议避免抄底思维，以反弹抛空为主，或卖出虚值看涨期权。
• 远端合约：需耐心等待去产能加速后的右侧多配机会。
• 中间合约：受现货压力及远期去产能交易影响，多空操作宜注重入场的安全边际。

7. 冻肉市场动态

• 冻品库存：全国冻肉库存率持续上升，库容利用率增加，显示市场存在一定的库存压力。
• 冻肉价差：鲜冻价差维持在较低水平，反映冻肉市场对现货的支撑作用有限。

8. 成本与利润分析

• 养殖利润：整体养殖利润较低，影响养殖户补栏意愿。
• 猪料比价：猪料比价维持在低位，进一步压缩养殖利润空间。
• 不同养殖模式成本：自繁自养模式预期出栏成本较高，对利润形成压力。

9. 其他市场指标

• 屠宰量与均重：全国日屠宰量有所上升，但出栏均重未明显下降，显示市场对供应压力的担忧。
• 消费情况：猪肉消费有所改善，但增速有限，难以支撑价格反弹。

结论

当前生猪市场整体偏弱，现货价格持续下跌，期货市场跌幅较大，反映出市场对供应压力的担忧。虽然短期内供应缓解偏慢，但价格偏低使得压栏行为缺乏经济合理性，后期需防范集中抛售风险。长期来看，仔猪价格和育肥利润持续低迷，可能倒逼产能去化加速。政策层面，国家已明确储备肉调控方向，未来可能通过政策干预稳定市场。投资者应关注近端合约的反弹风险，远端合约需等待去产能加速后的机会，同时注意市场多空操作的安全边际。