生猪：腌腊需求一般，旺季难敌供需矛盾-20231110-东吴期货-22页_1mb

生猪市场周度分析总结

核心内容

2023年11月10日发布的生猪市场周度分析报告，对当前生猪市场走势、供需情况、成本与利润变化进行了全面梳理，并对相关风险因素进行了提示。报告由东吴期货研究所发布，作者为王平（从业资格编号：F0211772，投资咨询编号：Z000040）及凌凡（从业资格编号：F03107736）。

主要观点

市场走势

• 现货价格：上周生猪现货价格走弱至7元/斤附近，本周继续走弱，但受腌腊季节影响，北方地区降温降雨，下游需求回暖，对毛猪价格形成一定支撑。
• 期货价格：生猪主力合约2401本周收盘价15600点，较上周下跌3.41%，显示市场对后市预期偏空。
• 短期反弹：由于部分二育商和养殖户抢购低价猪，短期内可能出现反弹，但整体市场情绪仍偏悲观。

供需分析

• 出栏量：全国十月出栏量不足目标，十一月可能高于计划，但十月日均出栏量环比增加7.3%，显示供应压力逐渐显现。
• 双节透支：十一过后，双节需求透支明显，短期需求低迷。
• 淘汰母猪：部分集团厂和规模厂因疫病和资金问题开始淘汰母猪，但去化幅度不及预期，产能去化周期逐步开启。

成本与利润

• 饲料成本：本周育肥猪配合饲料价格为3.78元/公斤，较上周下降0.53%。玉米和豆粕价格分别上涨0.27%和1.03%，整体影响饲料价格变化为0.40%。
• 养殖利润：自繁自养生猪目前盈利-216.54元/头，外购仔猪亏损157.82元/头，养殖利润持续承压。

关键信息

供应端

• 出栏均重：11月10日全国商品猪出栏均重121.47公斤，环比减少0.03%。
• 出栏结构：90kg以下小猪出栏比例下降至6.29%，150kg以上大猪出栏比例下降至4.18%。
• 仔猪存栏：2023年10月全国仔猪存栏量为192.00万头，环比减少0.28%，同比增加0.38%。月环比数据转正，显示存栏量企稳回升。
• 能繁母猪存栏：2023年10月样本存栏量为1053335头，环比下降0.85%。农业部数据显示，2023年9月全国能繁母猪存栏量为4240万头，环比下降0.02%，同比下降2.80%。说明养殖场资金问题依然存在。
• 二元母猪占比：2023年10月二元母猪占比达94%，二三元母猪存栏比例约为20:1，母猪品种逐渐优化。

需求端

• 屠宰量：11月10日全国日度屠宰量为160975头，较上一日减少120%，周环比减少0.10%。
• 白条肉价：前三等级白条肉价为18.86元/千克，周环比上涨0.16%。
• 猪肉批发价：为20.57元/千克，周环比上涨0.78%。

库存端

• 冻品库存：11月3日全国样本冻品库容率17.87%，较上周增加2.47%。行业资金链紧张，亏损扩大，冻品库存以维持库容稳定为主。

风险提示

• 日本核污水排放：可能对生猪市场产生影响。
• 非瘟疫情：持续影响生猪养殖及市场供需。
• 二育与压栏：部分养殖户和企业可能因资金问题进行二育或压栏操作，影响市场供需平衡。

基差与价差分析

• 生猪11基差：反映期货与现货价格之间的差异。
• 生猪01基差：显示近期市场对生猪价格的预期。
• 生猪1-3价差：反映不同体重猪的市场供需变化。
• 生猪3-5价差：进一步细化不同体重猪的市场表现。

供需平衡表（7月预估）

供需平衡机制

• 猪粮比价预警机制：分为过度下跌和过度上涨两个方向，根据猪粮比价及能繁母猪存栏变化进行分级预警，并决定是否启动储备调节。
• 储备调节机制：在不同预警级别下，采取不同的储备调节措施，如临时收储或加大投放力度，以稳定市场供需。

结论

当前生猪市场整体处于震荡状态，短期可能因二育和需求回暖出现反弹，但长期来看，供需矛盾仍将持续，市场对后市持看空态度。建议投资者关注疫病、资金链和政策变化等关键因素，合理布局空单，谨慎操作。