20180604-中原证券-A股投资策略周报_短期调整_中期布局供需两旺_8页_797kb

A股投资策略周报总结

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，分析了当前A股市场的短期走势及中期投资机会。报告指出，尽管近期市场受到负面事件（如中美贸易摩擦和信用债违约）的影响，但整体宏观经济表现稳健，股市估值处于低位，具备一定的修复空间。同时，报告强调了供需两旺的行业具备持续增长潜力，是当前值得关注的投资方向。

主要观点

1. 市场情绪脆弱，短期维持震荡走势

• 当前市场对负面事件的悲观情绪已较为充分释放。
• 上周受美国单方面关税政策影响，A股市场风险资产大幅回落，沪指跌至近一年低位。
• 避险资产表现抗跌，如中美10年期国债收益率下行。
• 大消费板块（如食品饮料、餐饮旅游、家电等）在行业周涨幅中表现较好。
• 预计短期市场仍将维持震荡格局，风险偏好下行压力较大。

2. 信用债违约率低，信用利差急剧攀升

• 截至6月1日，今年信用债违约金额已接近2016年最高水平。
• 当前信用债违约率为0.14%，远低于商业银行的1.75%坏账率。
• 信用利差走扩，反映市场对低评级信用债违约风险的担忧。
• 未来随着资管新规落地，表外融资收缩，信用风险可能常态化。
• 需警惕两类民企：依赖非标融资、盈利能力差、杠杆率高、现金流占收入比低的企业。

3. 布局阶段性底部，供需两旺行业值得持续关注

• 当前沪指估值接近2016年一季度慢牛启动初期水平，但盈利表现优于当时。
• 2018年一季度业绩增速为12%，ROE为2.98%，优于2016年一季度的-4%和2.75%。
• 中期经济处于产能扩张期，企业投资意愿较强，资产转化效率提升。
• 从资产周转率来看，自2017年起工业企业营收增速高于总资产增速，显示供需状况改善。
• 供给侧改革已有效化解产能过剩问题。

关键信息

供需两旺的行业

在供需两旺格局下业绩有望继续高增长

风险提示

• 经济下滑超预期：若经济增速放缓，可能影响企业盈利预期。
• 去杠杆超预期：政策力度加大可能对融资环境造成更大压力。
• 海外黑天鹅：中美贸易摩擦等外部风险仍需警惕。

总结

本报告认为，当前A股市场短期受负面事件影响，情绪脆弱，维持震荡走势；但从中长期来看，经济处于产能扩张期，供需两旺的行业（餐饮旅游、纺织服装、建材、通信、医药）具备持续增长潜力，估值与业绩匹配度良好，值得持续关注。同时，信用债违约虽有所上升，但整体违约率仍较低，需警惕部分民企的信用风险。投资者应关注市场阶段性底部机会，结合宏观基本面与行业趋势进行布局。