2021年2月PMI数据点评：“就地过年”影响2月PMI较快下行，短期波动无碍经济修复大局-20210305-东方金诚-11页_475kb

2021年2月PMI数据总结

核心内容概述

2021年2月，中国制造业PMI为 50.6%，环比下降0.7个百分点，但同比上升14.9个百分点；非制造业商务活动指数为 51.4%，环比下降1.0个百分点，同比上升21.8个百分点；综合PMI产出指数为 51.6%，环比下降1.2个百分点，同比上升22.7个百分点。整体来看，PMI指数出现短期波动，但经济修复趋势未变。

主要观点

• “就地过年”政策影响供需两端：2月制造业和非制造业PMI指数均出现环比下行，主要受春节期间市场需求下降影响，且回落幅度超过正常季节性波动。
• 大宗商品价格上涨推动价格指数高位运行：受海外疫情好转、财政刺激政策及天气因素影响，原油价格大幅上涨，带动国内钢铁、能源、矿产类价格指数上扬，PMI原材料购进价格和出厂价格指数分别达到 66.7% 和 58.5%，保持扩张。
• 企业规模分化明显：中型和小型企业PMI跌至收缩区间，显示小微企业受疫情影响较大，恢复较慢。预计宏观政策将保持宽松，进一步支持小微企业。
• 服务业和建筑业景气度回落：服务业PMI为 50.8%，环比下降0.3个百分点，受局部疫情和“就地过年”影响；建筑业PMI为 54.7%，环比大幅下滑5.3个百分点，主因是春节及天气因素导致施工进度放缓。
• 企业经营预期改善：2月制造业和非制造业经营活动预期指数分别上升至 59.2% 和 64%，显示企业对未来市场信心增强，PMI短期下行不影响经济复苏大局。
• 3月PMI有望反弹，一季度GDP增速或达17%-18%：预计3月各项PMI指数将回升，一季度GDP同比增速有望冲高。

关键数据一览

分项分析

一、生产与新订单指数回调，供需两端扩张放缓

• 生产指数：2月制造业生产指数为 51.9%，环比下降1.6个百分点，降幅超过正常季节性波动，反映春节假期及“就地过年”政策对生产活动的抑制。
• 新订单指数：2月新订单指数为 52.3%，环比下降0.8个百分点，为2020年8月以来最低值，显示内需增长放缓。
• 出口订单：新出口订单指数跌至收缩区间，与春节国内接单季节性下滑相关，同时海外疫情好转和产能恢复也削弱了外需增长。

二、大宗商品价格走高，价格指数高位运行

• 原油价格：2月WTI原油期货收盘价上涨至 61.5美元/桶，涨幅达 17.8%，带动国内工业品价格指数上升。
• PPI预期：预计未来几个月PPI同比将出现快速上扬走势，工业品价格仍存在上行空间。

三、企业规模分化，小微企业恢复缓慢

• 大型企业：PMI边际上升0.1个百分点至 52.2%。
• 中型与小型企业：PMI分别降至 49.6% 和 48.3%，处于收缩区间，显示小微企业恢复较慢，需政策支持。

四、非制造业景气度回落，服务业与建筑业受影响较大

• 服务业：PMI为 50.8%，环比下降0.3个百分点，但业务活动预期指数上升至 63.2%，显示企业信心恢复。
• 建筑业：PMI为 54.7%，环比下降5.3个百分点，主因是春节及天气因素导致施工进度放缓，但新订单和预期指数均上升，显示行业景气度有望回升。

结论与展望

2月PMI指数出现短期波动，主要由“就地过年”政策及春节效应导致，但不改变经济修复的总体趋势。随着疫情逐步控制和政策支持，3月PMI指数或将反弹，一季度GDP增速有望达到 17%-18%。未来需关注海外疫情变化、地缘政治风险及大宗商品价格走势对经济的影响。