20210305-东方金诚-2021年2月PMI数据点评_就地过年_影响2月PMI较快下行_短期波动无碍经济修复大局_11页_506kb

2021年2月PMI数据总结

核心内容

2021年2月，中国制造业PMI为 50.6%，环比下降0.7个百分点，但较去年同期上升14.9个百分点。非制造业商务活动指数为 51.4%，环比下降1.0个百分点，同比上升21.8个百分点。综合PMI产出指数为 51.6%，环比下降1.2个百分点，同比上升22.7个百分点。整体来看，PMI指数出现短期波动，但经济修复的大局未受影响。

主要观点

1. 生产与新订单指数回调，供需两端扩张步伐放缓

• 生产指数为 51.9%，环比下降1.6个百分点，降幅超过正常季节性波动。
• 新订单指数为 52.3%，连续三个月回调，降至2020年8月以来最低值。
• 新出口订单指数跌至荣枯线以下，反映海外需求减弱。
• 高频数据显示，春节期间部分行业产出率下滑，高炉开工率、电炉开工率等指标回落，表明生产节奏季节性收紧，但总体仍运行于年内均值之上。

2. 大宗商品价格持续走高，价格指数保持高位运行

• 2月全球原油价格加速上涨，WTI原油期货收盘价达 61.5美元/桶，同比上涨 29.2%。
• 国内钢铁、能源、矿产类指数上扬，带动 原材料购进价格指数和出厂价格指数分别达到 66.7% 和 58.5%，维持在高速扩张区间。
• 预计未来几个月PPI同比将出现快速上扬走势，国内工业品价格仍有上行空间。

3. 企业规模分化加剧，小微企业恢复缓慢

• 大型企业PMI边际上升至 52.2%，中型和小型企业PMI分别跌至 49.6% 和 48.3%，进入收缩区间。
• 小微企业受疫情冲击最大，修复速度最慢，未来宏观政策或将保持宽松，定向支持小微企业。

4. 非制造业商务活动指数边际下调

• 2月非制造业商务活动指数为 51.4%，环比下降1.0个百分点，为疫情修复以来最低水平。
• 建筑业PMI为 54.7%，环比下降5.3个百分点，主因是春节假期和天气影响施工进度。
• 服务业PMI为 50.8%，环比下降0.3个百分点，受局部聚集性疫情和“就地过年”政策影响，但企业经营预期明显改善。

关键信息

• 短期波动：2月PMI指数下行主要由“就地过年”政策和春节效应引起，属于短期波动，不影响经济复苏大局。
• 企业预期改善：2月制造业生产经营活动预期指数达 59.2%，非制造业经营活动预期指数达 64%，显示企业对未来市场信心增强。
• 3月预期反弹：预计3月各项PMI指数将出现反弹，一季度GDP同比有望冲高至 17-18%。
• 结构性修复特征：经济修复呈现结构性特征，小微企业恢复滞后，政策或进一步向其倾斜。

结构化分析

制造业PMI

• 生产指数：51.9%，环比下降1.6个百分点。
• 新订单指数：52.3%，环比下降0.8个百分点，为2020年8月以来最低。
• 新出口订单指数：跌至收缩区间，反映外需疲软。
• 原材料购进价格指数：66.7%，出厂价格指数：58.5%，均保持高位扩张。

非制造业PMI

• 商务活动指数：51.4%，环比下降1.0个百分点。
• 建筑业PMI：54.7%，环比下降5.3个百分点，主因施工进度放缓。
• 服务业PMI：50.8%，环比下降0.3个百分点，扩张力度减弱。

综合PMI产出指数

• 综合PMI：51.6%，环比下降1.2个百分点，与2020年和2019年均值基本持平。

结论

2月PMI数据受短期因素影响出现波动，但经济整体仍处于修复过程中。未来随着疫情逐步可控，企业预期改善，PMI指数有望反弹，一季度GDP增长或达 17-18%。同时，小微企业恢复缓慢，政策支持或将持续加强，以稳定就业和市场信心。