深度报告-20220119-中泰证券-电子行业深度报告_汽车电动智能化发展_引领电子行业新机遇_29页_4mb

电子行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦电子行业在汽车电动化与智能化浪潮下的发展机遇，强调当前时点信息与能源技术变革已进入增长拐点，电子行业迎来新十年的黄金发展期。其中，汽车电动化和智能化是两大主要驱动力，带动大量电子元器件需求增长，产业链加速布局，为电子行业带来新的投资机遇。

主要观点

1. 终端需求变化决定行业发展趋势：每一轮信息技术变革都带来新的终端需求，从而推动电子行业的成长。当前，汽车电动化与智能化正成为新的终端需求，其发展历程将遵循类似智能手机的渗透率变化路径。
2. 电动车渗透率提升是关键拐点：2021-2022年，中国和全球电动车渗透率先后超过10%，标志着行业进入爆发增长期。
3. 智能化迎来风口：L2向L3的跨越成为2022年的关键窗口期，智能驾驶与智能座舱将引领产业链快速发展。
4. 上游零部件具备高弹性与确定性：在终端厂商“硬件预埋”趋势下，上游零部件需求增长明显，具备更高的业绩确定性和增长潜力。

关键信息

电动化

• 电动车渗透率拐点：中国和全球电动车渗透率分别在2021年和2022年超过10%，进入快速增长期。
• “三电系统”需求增长：电动车的“三电系统”（电池、电驱、电控）在整车中成本占比约50%，其中电池占比最高（38%），电控占比11%。
• 功率器件需求激增：随着电动车普及，功率半导体需求显著增长，预计到2030年，全球/中国新能源车用功率半导体市场规模将分别达到181/91亿美元，相比2020年增长18倍。
• IGBT与SiC器件：IGBT是电控核心器件，预计到2030年全球/中国市场规模将分别达到150/76亿美元，增长17/19倍。SiC器件具备更高的效率和更小的体积，随着成本下降，将逐步进入中高端车型。

智能化

• L2向L3跨越：2022年是L2向L3跨越的关键窗口期，预计L3智能车将在2022年实现小范围落地。
• 智能驾驶与智能座舱：智能驾驶分为感知层、决策层和执行层，感知层主要依赖多传感器融合方案。智能座舱则通过多种交互方式提升用户体验。
• 传感器需求增长：车载摄像头、激光雷达、毫米波雷达和超声波雷达等传感器需求快速增长，其中激光雷达CAGR高达90%，摄像头CAGR达20%。

投资建议

• 电动化相关投资：建议关注IGBT、SiC、连接器、PCB和被动元件等核心零部件厂商，如时代电气、宏微科技、电连技术、瑞可达、世运电路、沪电股份、法拉电子、江海股份等。
• 智能化相关投资：建议关注智能驾驶和智能座舱相关厂商，如韦尔股份、舜宇光学、联创电子、永新光学、炬光科技、兆易创新、芯海科技、长信科技、隆利科技、伟时电子、水晶光电、欧菲光等。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 电动车渗透率不及预期
• 市场需求/规模测算不及预期
• 信息更新不及时

结构清晰

一、需求变化决定发展趋势，技术创新提供成长动能

• 终端需求变化：决定电子行业发展趋势，技术创新是成长驱动力。
• 渗透率拐点：电动车渗透率超过10%标志着行业进入爆发增长期。
• 技术路线：电动智能车的发展路径将遵循智能手机的历史，经历初期、快速发展、成熟等阶段。

二、电动化：电动车迎来10%渗透率拐点，“三电系统”拉动电子元器件需求

• “三电系统”成本占比：电池占比76%，电驱13%，电控11%。
• 功率半导体需求：预计到2025年，全球/中国新能源车用功率半导体市场规模分别达到77/41亿美元，2030年分别达到181/91亿美元。
• IGBT与SiC：IGBT是电控核心器件，SiC具备更优性能，未来有望进入中高端车型。

三、智能化：L2向L3跨越窗口期，ADAS和智能座舱产业链百花齐放

• L2向L3跨越：2022年是L2向L3跨越的关键窗口期，预计L3智能车将在2022年实现小范围落地。
• 智能驾驶结构：分为感知层、决策层和执行层，多传感器融合是主流方案。
• 智能座舱功能：包括HUD、全液晶仪表盘、中控屏等，提升用户体验。

四、投资建议

• 电动化投资：关注IGBT、SiC、连接器、PCB和被动元件等核心零部件厂商。
• 智能化投资：关注智能驾驶和智能座舱相关厂商，如摄像头、激光雷达、MCU等。

五、风险提示

• 研发进度：可能影响产品上市和市场表现。
• 渗透率：电动车渗透率不及预期可能影响行业增长。
• 市场需求：测算结果可能与实际市场需求不符。
• 信息更新：报告中使用的信息可能不及时，影响分析准确性。