20241229-国泰期货-烧碱_弱现实强预期_PVC_趋势仍偏弱_40页_2mb

烧碱与PVC市场分析总结

国泰君安期货研究所分析认为，烧碱和PVC市场在2024年底呈现“弱现实、强预期”的整体特征。

烧碱方面：

1. 短期现实疲软：当前仓单压力较大，近月合约贴水交割预期强烈，市场囤货意愿低迷，基差与月差走弱，现货市场驱动不足。
2. 中期预期向好：2025年氧化铝行业产能大规模扩张（新增1180万吨），需大量采购碱量，对烧碱中长期需求形成支撑，烧碱行业2025年产能增幅达46%，但配套耗氯需求（如PVC）亏损限制其完全释放。
3. 区域套利机会：华南-山东区域价差改善，出口利润上升，对“50碱”价格形成支撑。
4. 库存跟踪：当前全国规模以上样本企业烧碱库存同比偏低，区域分化明显。
5. 策略建议：建议关注05合约回调后逢低做多机会，下方2650元/吨为支撑位。

PVC方面：

1. 当前基本面偏弱：产量高企，库存压力仍存，出口政策风险增加（如反倾销税、BIS认证），地产关联下游需求持续疲软，2025年上半年价格趋势压力较大。
2. 长期具备上行动力：若2025年供应端检修力度超预期或需求政策落地，存在阶段性反弹机会。
3. 核心矛盾：高成本支撑与现实库存压力交织，企业生产积极性难有改善。
4. 策略建议：短线震荡，中线偏空，建议观望或空配。

关键时点：烧碱关注01合约交割、春节前后及2月中旬检修增加；PVC关注03合约、供应检修及政策落地节点。