20250713-国泰期货-烧碱_旺季仍有期待_PVC_短期偏强_上方仍有压力_44页_2mb

烧碱观点总结

• 产能利用率：全国20万吨及以上烧碱企业产能利用率82.6%，环比上涨2.2%。华北、华东等地装置逐步复产，但华中因液氯亏损导致产能下滑。
• 需求端：氧化铝需求支撑尚可，利润扩张，但需求对烧碱提振有限；出口需求表现较强，尤其是低价补库意愿高。
• 成本端：电价下调（网电成本下降）、盐价维持高位，综合成本支撑明显；当前现货利润率约15%，09合约估值中性偏低。
• 价格预期：旺季需求仍有期待，但受淡季影响涨价动力不足。关注液氯价格、产能置换（如离子膜电解槽升级）及山东装置成本。
• 策略建议：单边逢低多09合约，支撑2400元/吨；跨期套利暂不参与；关注国内反内卷政策推进、宏观情绪变化。

PVC观点总结

• 供应端：短期高产量格局维持，检修量低于2023年同期；7-8月新增产能110万吨，供应压力显著。
• 需求端：地产相关需求疲软，下游制品备货意愿低；出口竞争激烈，政策（如印度反倾销税）和认证（BIS）影响大。
• 价格预期：短期偏强受宏观反内卷情绪支撑，但上方压力明显（5100-5130元/吨）；中长期基本面供需过剩，做空氯碱利润空间存在。
• 策略建议：反内卷情绪减弱后逢高空，09合约参考区间4800-5100；关注美国贸易战、国内宏观政策变化风险。