20220803-东吴证券-理想汽车-W-02015.HK-7月销量数据点评_交付同比+21_L9订单强劲_3页_439kb

理想汽车-W（02015.HK）总结

核心内容

理想汽车在2022年7月交付了10,422辆理想ONE，同比增长21.34%，环比下降19.98%。自交付以来，理想ONE累计交付量已达19.49万辆。尽管面临地方补贴退出、疫情反复及行业淡季等多重挑战，理想汽车仍保持了相对稳定的交付表现。

理想L9作为公司旗舰车型，自6月21日发布以来，截至7月31日，累计预订量超过5万辆，其中确认定购订单已超3万。L9凭借其大空间、舒适性、娱乐性及安全性等配置，有望成为新能源豪华车市场的热销车型，并预计其稳态月销量将突破1万台，甚至挑战1.5万台。

主要观点

• 销量表现：理想ONE在7月实现同比增长，但环比表现略弱于行业前三周。理想汽车零售中心持续扩张，截至2022年7月31日，全国共有259家零售中心，覆盖118个城市。
• 渠道建设：零售中心数量环比增长12家，售后维修中心及授权钣喷中心数量也有所增加，显示公司正在加强线下服务网络。
• 产品布局：理想L9作为旗舰车型，订单表现强劲，预计将为公司带来销量和利润的双重增长。
• 盈利预测：公司维持2022~2024年营收预测为576/1298/2215亿元，归母净利润分别为3.6/33.8/99.2亿元。对应的PE分别为656/70/24倍，PS为6倍，目标价为196.8港币，当前股价为133.1港币。
• 财务状况：公司资产规模持续增长，流动资产和非流动资产均呈上升趋势。现金及现金等价物稳步增加，从2021年的278.54亿元增长至2022年的333.77亿元。公司资产负债率有所上升，但仍保持在可控范围内。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为理想汽车在2022年销量将实现高增长，后续多款新车有望推动2023-2024年持续增长。

关键信息

财务预测（2021A-2024E）

财务比率（2021A-2024）

资产负债表（2021A-2024E）

风险提示

• 新能源汽车行业增长低于预期；
• 芯片、电池等关键零部件供应链不稳定；
• 软件OTA升级政策趋严；
• 新平台车型推进不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，预计理想汽车将在2022年实现销量高增长，同时受益于L9等新车的推出，未来两年有望持续增长。当前股价为133.1港币，目标价为196.8港币，给予6倍PS估值，反映对公司未来增长潜力的认可。

市场数据

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。