电子行业深度研究：英伟达产业链在A股的映射及投资机会-20230513-国金证券-48页_4mb

报告摘要

电子行业研究：英伟达产业链在A股的映射及投资机会总结

核心内容

本报告深入分析了AI技术发展对电子产业链的影响，特别是英伟达作为AI算力核心供应商，在A股市场中所对应的产业链投资机会。报告指出，随着AI大模型的普及和算力需求的激增，GPU、CPU、PCB、存储芯片、服务器散热及光芯片/光模块等细分领域将迎来显著增长。同时，国内厂商在国产替代和自主可控背景下具备较大发展空间。

主要观点

AI成为算力需求增长的核心驱动力：AI大模型的训练和推理需要大量算力，推动GPU、CPU等计算芯片的需求增长。
英伟达主导GPU市场：英伟达在独立GPU市场占据80%的份额，其H100、A100等产品在AI领域占据主导地位。
国产替代逻辑加强：美国对华技术限制加速了国内GPU、CPU等芯片的国产化进程，相关厂商如寒武纪、海光信息、华为海思等有望受益。
AI服务器带来PCB价值提升：AI服务器的PCB价值量是普通服务器的5~6倍，其中GPU板组贡献了95%的价值增量。
PCB/CCL市场升级趋势明显：随着服务器平台升级，PCB层数增加，CCL等级提升，带来显著的价值增长。
载板成为PCB升级核心：载板在先进封装中成本占比达50%，是PCB价值提升的主要来源。
液冷市场快速增长：AI大模型的高算力需求推动数据中心液冷市场增长，未来四年复合增速超60%。
光模块需求提升：400G/800G光模块成为主要增长点，光芯片作为核心组件，国内厂商有望受益。

关键信息

1. 计算芯片

GPU：AI训练算力核心，预计2026年全球数据中心GPU市场规模达749亿美元，CAGR为44%。
CPU：AI及信创推动国产替代，预计2025年国内x86服务器CPU市场规模达315.1亿美元，国产替代空间达554.3亿元。
国产替代厂商：寒武纪、壁仞科技、燧原科技、昆仑芯、华为海思等。

2. PCB

价值提升：AI服务器PCB单机价值量是普通服务器的5~6倍，其中GPU板组贡献了95%的增量。
服务器PCB升级：Intel和AMD服务器平台升级，PCB层数从12-16层提升至16-20层，CCL等级从Low Loss升级至Very Low Loss。
国内厂商布局：沪电股份、深南电路、兴森科技、生益电子等在AI服务器PCB供应中具备竞争力。