20230427-浙商证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家2023Q1业绩点评报告_Q1利润符合预期_新一期员工激励落地_3页_1010kb

海尔智家2023Q1业绩总结

核心内容概述

海尔智家在2023年第一季度实现了收入和利润的双增长，整体表现符合市场预期。公司通过持续的高端化战略、数字化转型和员工激励计划，进一步增强了市场竞争力和盈利能力。报告维持“买入”投资评级，并对未来三年的财务表现进行了预测。

一季报亮点

• 收入增长：2023Q1实现收入650.66亿元，同比增长8.02%。
• 利润增长：归母净利润为39.71亿元，同比增长12.60%；扣非归母净利润为37.00亿元，同比增长15.95%。
• 毛利率提升：毛利率为28.70%，同比提升0.16个百分点，主要得益于高端产品占比提升、采购与研发数字化变革以及原材料价格下降。
• 海外业务表现：海外收入同比增长11%，高端品牌Haier在欧洲市场价格指数为124，高端品牌收入同比增长42%。
• 内销空调增长：空调内销出货量同比增长12%，预计空调收入高增。

投资要点

收入端

• 卡萨帝品牌在万元以上冰箱、万元以上洗衣机、1.5万元以上空调的零售市场份额分别达到40%、86%、29%，持续引领高端化趋势。
• 海外收入增长显著，高端化战略成效显现。

盈利端

• 毛利率提升，国内受益于高端产品占比上升、数字化变革和原材料价格下降；海外则受竞争加剧和高成本原材料结算影响，毛利率同比略有回落。
• 销售、管理及研发费用率分别同比下降0.35pct、0.07pct和上升0.09pct，费用控制优化。

员工激励计划

• 公司推出新一期A、H股核心员工持股计划，激励对象共计34人（H股）和不超过2400人（A股）。
• 考核目标为2023-2024年扣非归母净利润复合增长率不低于15%，加权平均ROE不低于16.8%。
• 解锁标准为：若两项指标完成度为1，可全部归属；若介于0.8和1之间，部分归属；若低于0.8，则不归属。
• 公司计划通过自有资金回购不超过9375万股，回购价格不超过32元/股，用于员工持股计划。

盈利预测及估值

• 公司未来三年收入和净利润均保持稳定增长，EPS逐步提升。
• 估值方面，PE逐步下降，反映市场对公司未来盈利的预期。

风险提示

• 汇率波动
• 宏观经济下行
• 市场竞争加剧

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨幅高于20%
  • 增持：涨幅在10%~20%之间
  • 中性：涨跌幅在-10%~10%之间
  • 减持：跌幅低于-10%

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：涨幅高于10%
  • 中性：涨跌幅在-10%~10%之间
  • 看淡：跌幅低于-10%

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性不作保证。
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基本数据

结论

海尔智家在2023Q1实现了收入和利润的稳步增长，高端化战略和数字化转型有效提升了盈利能力。公司推出的新一期员工激励计划有助于增强员工信心和公司长期发展动力。报告维持“买入”评级，认为其未来三年的业绩增长和估值下行趋势合理，具备良好的投资价值。