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海尔智家（600690）2024年一季报业绩点评

报告日期：2024年04月30日

核心结论：
公司发布2024年一季报，期内实现营收690亿元，同比增长60.1%；归母净利润48亿元，同比增长201.6%；扣非后归母净利润46亿元，同比增长254.1%。业绩表现超过预期，维持“买入”评级。

🆕 国内高端化布局成效显著

1. 内销收入同比增长8%。高端品牌卡萨帝持续领跑市场，24Q1其收入实现两位数增长。
   • 在万元以上冰箱、万元以上洗衣机、15万元以上空调市场的份额分别为39.3%、84.1%、25.3%。

🌍 海外市场逆势增长

1. 应对欧美市场家电需求下滑，海尔通过优化供应链、加强全球化协同，海外收入同比增长4%。

💰 盈利能力大幅提升

1. 毛利率24Q1达到29.0%，同比提升0.3个百分点。国内受益于渠道优化和产品结构调整，海外则得益于产品升级与产能提升。
2. 费用率控制良好：销售费用率下降0.5个百分点，管理费用率下降0.3个百分点，研发费用率小幅上升0.1个百分点。

💼 员工持股计划强化信心

1. 推行A股与H股员工持股计划，资金来源于公司激励基金。
2. 考核目标：2024、2025年复合扣非净利润增速不低于15%，以及2024-2025年ROE不低于16.8%。

🔮 盈利预测与估值

预计海尔智家2024-2026年收入分别为2807亿、3004亿、3211亿元，对应增速分别为7%、7%、7%。
预计归母净利润分别为191亿、219亿、244亿元，对应增速分别为15%、14%、11%。
对应PE分别为15x、13x、12x。维持“买入”评级。

⚠️ 风险提示

汇率波动、原材料成本变动、宏观经济下行。

分析师：闵繁皓
执业证书号：