20220429-浙商证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家2022年一季报业绩点评报告_白电最强逆行者_Q1业绩超预期_4页_573kb

海尔智家2022年一季报总结

核心内容

海尔智家发布2022年第一季度业绩报告，显示公司业绩超出市场预期。2022年Q1公司实现营业收入602.51亿元，同比增长10.0%，归母净利润35.17亿元，同比增长15.1%。公司通过高端化战略和全球化布局，在复杂市场环境下实现逆势增长。

主要观点

• 业绩表现超预期：尽管受到疫情和海外消费市场波动的影响，公司仍实现了收入和利润的双增长，展现出强大的抗风险能力和市场竞争力。
• 高端品牌发展迅速：卡萨帝和海外高端子品牌Monogram/Café/GE Profile收入分别同比增长32.3%和30%以上，显示高端市场战略成效显著。
• 毛利率提升：公司毛利率为28.5%，较去年同期提升0.05个百分点，主要得益于高端化占比提升、多品牌运作及供应链优化。
• 费用率下降：销售费用率和管理费用率分别同比下降0.4pct和0.3pct，数字化改革成效显著。
• 市场布局深化：公司持续推进线上线下渠道整合，同时通过收购塔波尔和转让模具有限公司股权，进一步优化资源配置并拓展清洁电器业务。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年Q1为602.51亿元，同比增长10.0%。
• 归母净利润：2022年Q1为35.17亿元，同比增长15.1%。
• 每股收益：2022年Q1为0.38元/股。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为2495亿元、2706亿元、2927亿元，对应增速分别为10%、8%、8%；归母净利润分别为152亿元、175亿元、200亿元，对应增速分别为16%、15%、14%。
• 估值：对应PE分别为15x、13x、12x，维持买入评级。

品类表现

• 冰洗市场：线上冰箱/洗衣机市场份额分别为38.6%、40.3%，线下分别为42.8%、45.4%，市场龙头地位稳固。
• 空调业务：出货量同比增长13.3%，其中外销出货量增长33.6%，表现亮眼。
• 高端品牌：卡萨帝收入同比增长32.3%，海外高端子品牌Monogram/Café/GE Profile收入同比增长30%以上。

业务拓展

• 三翼鸟平台：2022年Q1零售额同比增长108%，新建120家门店，推动家电家居一体化发展。
• 海外拓展：通过产品结构升级和渠道优化，持续提升海外市场份额。
• 并购与股权调整：公司以1.25亿元收购塔波尔100%股权，进一步强化清洁电器业务；同时转让青岛海尔模具有限公司25%股权，优化资源配置。

激励计划

• 股票期权激励计划：拟授予1.05亿份股票期权，激励对象为公司核心人才，考核目标为2022-2025年归母净利润复合增长率≥15%。
• 员工持股计划：A股及H股核心员工持股计划分别以6.80亿元和0.60亿元回购股票，增强员工信心和公司凝聚力。

风险提示

• 汇率波动风险：可能对公司海外业务产生影响。
• 需求不及预期：受宏观经济和消费环境变化影响。
• 行业竞争加剧：家电行业竞争激烈，可能对公司盈利能力构成压力。

财务摘要

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：看好

估值与财务比率

未来展望

公司通过高端品牌、数字化改革和全球平台协作，持续提升盈利能力和市场竞争力。随着清洁电器业务的拓展和海外市场的深化布局，公司有望在未来几年内实现更高质量的增长。