20220430-浙商证券-4月政治局会议_释放五大增量信息_10页_650kb

4月政治局会议总结

核心内容

4月29日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作，强调稳增长、稳就业、稳物价的重要性，同时释放了五大增量信息，涵盖经济目标、财政政策、货币政策、房地产投资和基建投资等方面。

主要观点

1. 经济形势承压，但增长目标未放弃

• 经济形势：受疫情和乌克兰危机影响，我国经济发展环境复杂、严峻、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新挑战。
• 增长目标：政府工作报告设定的GDP增长5.5%左右的目标仍未放弃，但政策重心向稳就业和稳物价倾斜。
• 政策倾向：不排除经济增长的数值目标逐渐淡化，重点转向保持经济运行在合理区间。

2. 财政政策加速落实，增量工具逐步谋划

• 退税减税：全年预计退税减税约2.5万亿元，重点支持受疫情影响严重的行业、中小微企业和个体工商户。
• 专项债发行：新增专项债已发行1.33万亿元，剩余约2.32万亿元，计划在5月和6月加速发行。
• 特别国债：考虑到疫情对经济的冲击更大，可能推出特别国债以对冲经济下行压力。

3. 货币政策聚焦降息与定向支持

• 降息预期：5月是重要降息窗口期，以缓解实体融资成本和个人按揭成本。
• 再贷款工具：央行已设立多种再贷款计划，包括科技创新、普惠养老、交通物流等，后续仍有定向支持空间。
• 中美政策分化：美联储可能在5月和6月加息，我国货币政策需灵活应对。

4. 房地产政策“两个支持”和“一个优化”

• 支持方向：支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。
• 政策放松：限购政策和预售资金监管政策有望加速放开，以提振地产需求和开发环节。
• 行业现状：当前地产投资处于历史周期底部，政策放松将有助于行业修复。

5. 基建投资成为稳增长新亮点

• 政策导向：强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。
• 难点与对策：基建投资面临技术、资金和规划等难点，政策提出拓宽融资渠道、建立协调机制。
• 预期效果：前三季度基建投资有望前置发力，发挥逆周期属性托举经济。

关键信息

财政政策重点

• 退税减税：全年约2.5万亿元，留抵退税约1.5万亿元，重点支持初创企业和重资产制造业。
• 专项债发行：3.65万亿元额度，已发行1.33万亿元，剩余2.32万亿元计划在二季度加速发行。
• 特别国债：可能推出以对冲经济下行压力。

货币政策重点

• 降息窗口：5月是重要降息时间点，以应对中美货币政策分化。
• 再贷款工具：包括科技创新、普惠养老、交通物流等，支持实体经济。
• 按揭利率：部分城市按揭贷款利率已降至LPR基准线，仍有下降空间。

房地产政策重点

• 限购政策：仍有50多个城市未放开，放松空间较大。
• 预售资金监管：有望放松，以缓解开发商资金压力。
• 投资需求：地产投资处于历史周期底部，政策放松将有助于提振。

基建投资重点

• 政策支持：强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。
• 难点：技术、资金和规划问题，需加大财政投入和建立协调机制。
• 预期：前三季度基建投资前置发力，发挥稳增长作用。

制造业与物流保供

• 复工复产：疫情对制造业投资和物流保供造成影响，政策支持有望推动企业尽快恢复生产。
• 需求端：制造业投资需求不振，需政策支持以促进复苏。
• 物价控制：疫情导致物价上行压力，需加强物资保供和价格稳定措施。

风险提示

• 国内基本面或政策面出现超预期变动。
• 基建投资发力不足，可能影响经济复苏效果。

行业投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 评级体系：为相对评级体系，不构成具体投资建议，投资者需自行判断。

法律声明

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图表与数据

• 图1：今年一季度新增专项债发行完成度为历年最高。
• 表1：历次政治局会议及政府工作报告表述对比。
• 表2：4月6日国常会后“经济运行在合理区间”定义变化。
• 表3：2022年退税减税政策一览。