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国债期货市场总结（2024年01月23日）

核心内容

2024年1月22日，国债期货市场整体表现强势，多数合约上涨，其中30年期主力合约TL2403创上市以来新高，收盘涨幅达0.74%。10年期T2403合约也表现强劲，盘中创自去年8月以来新高，收盘涨0.15%。5年期TF2403合约涨0.06%，2年期TS2403合约持平。国债期货指数为-0.34，显示市场整体偏弱。

主要观点

1. 市场表现

   • 国债期货延续上涨趋势，反映市场对利率下行的预期较强。
   • 股市表现疲软，三大指数集体下跌，北证50指数跌幅最大，达4.3%。
   • 股债跷跷板效应显著，债市强势与股市低迷形成鲜明对比。

2. 资金与利率情况

   • 货币市场利率整体上行，隔夜shibor上涨3.60个基点至1.76%，7天shibor上涨1.30个基点至1.8440%。
   • 14天shibor下跌1.30个基点至2.0860%，1个月shibor上涨7个基点至2.45%。
   • 短端利率（如R007）呈现触底回升迹象，长端利率则持续下行，反映市场悲观情绪。

3. 现券市场

   • 国债收益率曲线整体下移，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移0.09BP、0.71BP、1.05BP和3.59BP。
   • 信用债收益率涨跌不一，AAA评级的中短期票据收益率有所下降，而6M期收益率略有上行。

4. 趋势强度

   • 国债期货趋势强度为-1，表示市场整体偏弱，但仍有部分多头力量存在。

关键信息

• LPR维持不变：1年期和5年期以上LPR均未发生变化，维持3.45%和4.2%。
• 逆回购操作：央行开展1220亿元7天期逆回购操作，净投放330亿元。
• CTD券IRR：2年期、5年期、10年期和30年期活跃CTD券的IRR分别为2.62%、3.10%、2.69%和3.01%。
• 跨期价差与套利：03-06价差因春节假期影响可能提前收敛，跨期价差套利空间有限。
• 策略建议：短期期债价格超涨，回落风险加大，建议谨慎观望，关注正套配置及多基差套利机会。
• 多因子模型信号：经权重调整后，多因子模型信号由多转空，反映短期调整风险较高。

结论与建议

• 债市多头观点转为中性：虽然债市延续强势，但短期价格超涨，存在回调风险。
• 股债修复机会：股市超跌后或存在修复机会，建议关注权益市场反弹。
• 跨品种配置：期债回调可能伴随曲线熊陡走势，跨品种配置需谨慎。
• 操作建议：建议投资者在当前市场环境下保持谨慎，避免过度追多，可考虑正套配置及基差套利策略。

数据概览

风险提示

• 短期回落风险：期债价格超涨，多头拥挤，存在回调风险。
• 市场不确定性：LPR维持不变可能影响市场对降息的预期，需关注后续政策变化。
• 策略调整：建议投资者根据市场变化及时调整策略，避免盲目追多。

声明与免责

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资料来源：iFind，国泰君安期货研究