20221221-国新国证期货-国债日评_LPR连续四月未变_资金面预期或受影响_4页_170kb

国债市场分析总结（2022年12月21日）

一、核心内容概述

2022年12月21日，中国国债市场出现明显上行趋势，10年期国债上涨0.15%，5年期国债上涨0.12%，2年期国债上行0.05%。与此同时，短期市场利率表现分化，SHIBOR7天利率下行14.9个基点，DR007利率上行0.3个基点，GC007利率上行14.9个基点。整体来看，资金面保持相对平稳，但市场波动依然较大。

二、主要观点

1. LPR维持不变，货币政策稳中偏松

• 12月LPR再次保持不变，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，连续四个月未调整。
• 中央政治局会议强调“稳字当头、稳中求进”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
• 国务院发布防疫政策优化“新十条”，为经济复苏提供政策支持。

2. 债市波动加剧，发行“取消潮”显现

• 债市近期震荡明显，12月以来已有超过130只债券取消发行，为年内最高记录。
• 市场波动主要受政策预期和经济数据影响，七成以上债券基金和银行理财周内净值下跌。
• 业内人士认为，尽管2023年政策有望发力，债市将逐步企稳，但短期仍需警惕波动风险。

3. 经济数据疲软，但部分领域表现亮眼

• 11月主要经济数据低于市场预期：规模以上工业增加值同比增2.2%，社会消费品零售总额同比降5.9%，城镇固定资产投资同比增5.3%。
• 房地产相关数据持续下滑，开发投资额、商品房销售面积及房企到位资金同比分别下降9.8%、23.3%和25.7%。
• 与此同时，高技术产业投资保持快速增长，新能源产品需求旺盛，显示经济结构性复苏迹象。

4. 国际市场动态对国内债市形成影响

• 美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌3个基点至3.455%，显示美国通胀降温，市场对加息预期有所缓和。
• 美国11月CPI和核心CPI均低于预期，分析认为通胀明显减速，美联储维持50个基点加息是合理的。
• 日本央行调整货币宽松政策，允许10年期国债收益率升至0.5%，实现“事实上的加息”，以改善市场功能并鼓励收益率曲线平稳形成。

三、关键信息

四、风险与展望

• 债市短期仍面临波动风险，需关注政策落地及经济修复节奏。
• 虽然国内经济数据偏弱，但部分行业如高技术产业和新能源产品表现强劲，显示经济内生动力仍在。
• 国际方面，美联储加息节奏放缓，日本央行政策转向，可能对全球市场产生连锁反应，影响国内债市走势。

五、免责声明

本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。报告信息来源于公开资料，国新国证期货有限责任公司不对信息的准确性或完整性作出任何保证。投资者应自行判断并承担相应风险。本报告仅限国新国证期货有限责任公司客户使用，未经授权不得传播或复制。