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燃料油期货周报202448-412 - 总结

主要观点

高硫燃料油（LU）价格震荡上行，主力合约收盘价较前一周上涨3.1%，报收3528元/吨；低硫燃料油（FU）主力合约价格小幅下跌7.9%，报收4627元/吨。高低硫基本面呈现强弱分化趋势，高硫逐步走强。受中东地缘冲突及原油成本支撑，以及科威特发电需求预期等因素影响，预计高低硫燃料油价格将跟随原油震荡偏强运行。

影响因素总结

利多因素

1. 中东地缘冲突提振原油价格，支撑燃料油成本端。
2. 科威特夏季发电需求或限制低硫燃料油出口，造成低硫供给偏紧。
3. 中东、南亚地区高硫燃料油需求淡旺季切换，消费量逐步增加。

利空因素

1. 科威特炼厂出口招标增加低硫供给至亚太地区。
2. 俄罗斯高硫燃料油出口量将大幅增加。
3. 全球经济预期低迷，船燃需求保持偏弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：原油价格上升提振价格；基本面支持下高低硫强弱分化，高硫走强，LU-FU价差预计触顶回落。
• 风险点：红海局势缓解、俄罗斯高硫出口减少。

精要数据

• FU主力：本周价格微涨0.31%，报价3528元/吨，基差收窄。
• LU主力：本周价格下跌0.79%，报价4627元/吨，基差仍处于低位。
• 新加坡低硫–高硫价差：价格下跌0.6%，维持在低位区间。

基本面分析简要

• 库存：新加坡高低硫库存合计2109万桶，环比减少14.5%。
• 供给：低硫燃料油供需宽松，高硫受OPEC减产及供应渠道扰动影响。
• 需求：低硫需求进入淡季，高硫消费量随季节切换逐步复苏。

本报告基于公开资料撰写，仅供参考，不构成投资建议。免责声明见原文。