20220823-财信证券-汇川技术-300124.SZ-营收稳健增长_毛利率环比恢复_5页

汇川技术公司点评总结

核心内容

汇川技术（300124.SZ）是一家专注于电气设备和工控自动化领域的公司。根据财信证券的研究报告，公司2022年8月23日获得“买入”评级，当前股价为62.76元，52周价格区间为47.50-75.34元。公司总市值为165,593.34百万元，流通市值为143,653.14百万元，总股本为263,851.80万股，流通股为228,892.90万股。

主要观点

营收与利润表现

• 2022年上半年：公司实现营收103.97亿元，同比增长25.7%；归属净利润19.75亿元，同比增长26.4%。
• 2022年第二季度：营收56.18亿元，同比增长15.6%；归属净利润12.57亿元，同比增长37.1%。
• 毛利率变化：2022年上半年毛利率为36.4%，同比下降1.9个百分点；第二季度毛利率为37.9%，环比上升3.3个百分点。
• 净利率变化：2022年上半年净利率为19.19%，同比下降0.7个百分点；第二季度净利率为22.69%，环比上升7.6个百分点。

业务板块分析

• 通用自动化业务：营收56.37亿元，同比增长26.24%。
• 新能源汽车业务：营收20.09亿元，同比增长121%。
• 电梯业务：营收22.06亿元，同比下降8.62%。
• 工业机器人业务：营收2.66亿元，同比增长38.74%。

公司业务表现优于行业，得益于市占率提升和产品结构优化。

能源管理业务

• 公司将能源管理业务升级为战略业务，开发储能平台产品和电源产品。
• 2022年上半年完成江苏省首个百万级火电机组储能联合调频项目，参与多个新能源示范基地项目。
• 当前已实现电源侧、电网侧、负荷侧的产品布局，正系统性开发光储、制氢等产品。

研发投入

• 上半年研发投入达10.04亿元，同比增长47.54%，研发费用率9.66%，同比增长1.43个百分点。
• 研发人员数量达4152人，较年初增加592人。
• 在研项目32个，包括新一代风电变桨电机平台、风电变桨一体机、高端CNC控制器等，预计未来将量产并拓宽市场。

投资预测

• 2022-2024年归属净利润：预计分别为43.6亿、54.8亿、68.8亿，同比增长分别为22%、26%、25%。
• EPS预测：预计分别为1.65元、2.08元、2.61元。
• 市盈率预测：预计分别为39倍、31倍、25倍。
• 目标价：72.8元-83.2元，维持“买入”评级。

关键信息

业务增长

• 通用自动化业务和新能源汽车业务稳健增长。
• 电梯业务受房地产需求和疫情影响，但海外业务订单增长显著。
• 工业机器人业务拓展至医药、汽车电子、包装等领域，出货量超过9000台。

研发与创新

• 强化研发投入，推动新产品类别的开发。
• 研发进度从年初的计划阶段进展至开发阶段，预计未来将量产并拓展市场。

财务表现

• 毛利率：上半年36.4%，第二季度37.9%。
• 净利率：上半年19.19%，第二季度22.69%。
• 期间费用率：上半年20.7%，同比上升2.1个百分点，主要因研发费用率提升（+1.4pcts）、财务费用率（+0.8pcts）和管理费用率（+1.0pcts）。

风险提示

• 原材料价格波动。
• 关键物料供应受限。
• 新业务板块开拓不及预期。
• 费用率控制攀升。

投资评级说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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