20220728-华泰期货-宏观大类点评_加息幅度符合预期_风险资产再迎反弹窗口_7页_1mb

文档总结

核心内容

美联储在2022年7月27日的FOMC会议上宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 2.25% - 2.5%，同时将贴现率和储备余额利率分别上调至 2.5% 和 2.4%。此外，美联储表示将在9月加速缩表，MBS和国债每月缩减上限均提升一倍。

会议重申了对通胀的担忧，并认为持续加息是合适的，以确保通胀回落至 2% 的目标。鲍威尔在新闻发布会上强调，尽管经济增速放缓，但尚未进入衰退，就业市场依然强劲，劳动力供给受到抑制。同时，他指出美联储在利率行动方面将不再提供清晰的前瞻指引，并可能采取更大幅度的行动。

主要观点

• 加息节奏难以放缓：尽管美国经济面临下行压力，但美联储仍以抑制通胀为核心目标，三季度加息步伐预计不会显著放缓。
• 风险资产反弹：加息落地后，市场对政策预期有所消化，风险资产迎来反弹窗口期，道指、标普500和纳指分别上涨 1.37%、2.62% 和 4.06%。
• 市场交易衰退：尽管就业强劲，但市场已提前交易美国经济可能步入衰退，制造业PMI下滑和10Y-3M利差倒挂加剧了这一预期。
• 通胀仍具韧性：6月美国CPI同比上涨 9.1%，创1981年12月以来新高，能源价格的持续攀升是通胀未见顶的主要原因。
• 美债利率和美元指数走势：加息后，10Y美债利率小幅回落至 2.791%，美元指数下跌 0.69%，显示市场对加息的反应较为分化。

关键信息

会议要点

• 利率调整：联邦基金利率上调至 2.25% - 2.5%，为连续两次加息75bp。
• 缩表计划：9月将加速缩表，MBS和国债每月缩减上限提升一倍。
• 通胀目标：坚定致力于将通胀回落至 2%。
• 经济前景：未进入衰退，但经济增速放缓，就业市场依然强劲。
• 政策灵活性：必要时将采取更大幅度的行动，不再提供清晰的前瞻指引。

行情分析

• 风险资产表现：加息兑现后，股市反弹，美元指数下跌，美债利率回落，原油价格上涨。
• 市场预期：CME“美联储观察”显示，市场对未来加息幅度存在分歧，预计12月联邦基金利率将达到 3.4%。
• 资产表现趋势：在衰退交易背景下，股指表现中性，商品价格下行概率较高，黄金相对抗跌，美债利率易跌难涨。

数据与图表分析

• CPI分项表现：6月CPI环比上涨 7.5%，能源项涨幅最大，其他分项也有不同程度上升。
• 经济指标：制造业PMI下滑，10Y-3M利差倒挂，反映市场对经济衰退的担忧。
• 历史衰退周期表现：在过去的衰退周期中，股指表现不一，商品价格普遍下跌，黄金相对抗跌，美元指数通常上涨。

表格摘要

表1：2022年7月会议及历史会议摘要

表2：资产与美联储资产负债表的相关性

表3：美国历次衰退周期下大类资产表现

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