20160825-招商证券_香港_-Morning_Express_14页_406kb

报告摘要

GCL-Poly Energy 总结

核心内容

GCL-Poly Energy (3800 HK) 在2016年上半年实现了138%的净利润同比增长，符合市场预期。这一增长主要得益于晶圆业务的盈利能力提升，包括销售量增加、平均售价（ASP）上升以及生产成本下降。

主要观点

净利润增长原因：
- 晶圆销售量上升：由于抢装需求，上半年销售量显著增加。
- ASP提升：晶圆的平均售价有所提高。
- 生产成本下降：生产成本降低提升了整体利润率。
ASP压力缓解预期：
- 晶圆ASP在第三季度受到压力，但预计将在第四季度反弹，因太阳能电站运营商将开始建设。
GNE支持净利增长：
- GCL New Energy（GNE）持续支持净利增长，预计2016年新增2GW产能。
- 由于GNE的快速扩张，上调了2016E/2017E/2018E的盈利预测，分别上调2.8%、6.1%、6.5%。
估值与评级：
- 保持“买入”评级，目标价上调至HK$1.88，对应13倍FY16E市盈率，接近两年平均水平。
- 短期催化剂包括晶圆ASP反弹、生产成本进一步下降、FBR技术发展进展以及第六批补贴目录的公布。

关键信息

净利润：1H16净利为RMB1,389mn（不含一次性项目为RMB1,928mn），同比增长138%。
目标价：从HK$1.83上调至HK$1.88，对应13倍FY16E市盈率。
盈利预测：2016E/2017E/2018E的利润预测分别较市场共识低11%、1%、6%。
市场预期：预计2016年晶圆ASP将维持在2015年水平，即USD0.188/w。

公司事件与经济数据

公司事件：8月25日多家港股公司发布了中期股息或投资收益相关公告，如Nine Express Ltd.、Galaxy Entertainment Group Ltd.等。
经济数据：包括美国耐用品订单、日本CPI、欧元区M3货币供应量、英国GDP等，部分数据有预测或修正。

其他行业信息

Research Coverage List：列出多个行业公司的评级、目标价、市场预期和财务数据，如汽车、油气、房地产、科技、医药、银行、环保等。

总结

GCL-Poly Energy 在2016年上半年表现出强劲的净利润增长，主要受益于晶圆业务的销售增长、ASP提升及成本控制。尽管第三季度面临ASP下降压力，但预计第四季度将有所反弹。公司评级为“买入”，目标价上调至HK$1.88，短期催化剂包括技术进展和政策利好。整体来看，GCL-Poly Energy 在太阳能产业中的表现受到市场关注。

展开完整摘要