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文档总结

核心内容概述

本文档为一份行研报告，主要分析了CNOOC（883 HK）和GCL-Poly Energy（3800 HK）两家公司的2016年上半年（1H16）财务表现及未来展望，同时列出了多个公司的研究覆盖情况、市场指数及全球大宗商品价格变动。

CNOOC（883 HK）分析

主要观点

• 财务表现：1H16 CNOOC录得净亏损77.35亿元人民币，与1H15的盈利147.33亿元人民币相比，出现大幅下滑，主要由于原油价格下跌34.5%及加拿大油砂资产的减值损失103.59亿元人民币。
• 调整后盈利：若排除减值损失，1H16的递延净利润为26.24亿元人民币，同比下降84%。
• 成本控制：CNOOC的综合成本下降15.5%至34.9美元/boe，其中运营成本下降22.7%至7.42美元/boe，为2011年以来最低水平；折旧与摊销（DD&A）下降8.8%至21.9美元/boe。
• 现金流与分红：尽管上半年净利润下滑，但CNOOC现金储备超过280亿元人民币，分红减少52%至0.12港元/股，但仍预计全年分红为0.37港元/股，最终分红为0.25港元/股。
• 盈利预期：由于下半年原油价格反弹及成本控制效果，预计2H16递延盈利将增长至91.11亿元人民币，较上半年增长3倍。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，将目标价调整为12.8港元，基于2017E-18E的盈利预期。

GCL-Poly Energy（3800 HK）分析

主要观点

• 财务表现：1H16净利润增长138%至13.89亿元人民币（不含一次性项目为19.28亿元人民币），符合市场预期。
• 盈利驱动因素：主要得益于硅片业务销售量增加、平均售价（ASP）提升及生产成本降低。
• ASP变化：3Q16硅片ASP面临压力，但预计4Q16将反弹，因太阳能电站运营商将开始建设。
• 产能扩张：GCL New Energy（GNE）预计在2016E新增2GW产能，推动净利润增长。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，将目标价上调至1.88港元，较之前的1.83港元有所提升，对应2016E市盈率约为13倍，接近其两年平均值。
• 短期催化剂：硅片ASP反弹、生产成本下降、FBR技术进展及第六批补贴目录发布。

其他公司研究覆盖情况

研究覆盖列表（截至2016年8月25日）

市场指数与大宗商品价格

市场指数

大宗商品价格

关键信息总结

• CNOOC 1H16因原油价格下跌和减值损失导致净亏损，但成本控制良好，预计下半年盈利将大幅回升。
• GCL-Poly Energy 1H16盈利增长显著，主要得益于硅片业务增长和成本优化，预计全年盈利将受益于产能扩张。
• 市场指数 1H16整体呈下跌趋势，其中恒生指数跌幅最大。
• 大宗商品价格 布伦特原油和部分金属价格下跌，但BDI指数上涨。
• 研究覆盖公司 多数维持“买入”评级，部分公司如BAIC Motor和Zhongsheng Group被列为“中性”或“卖出”。
• 未来展望 重点关注CNOOC的盈利复苏和GCL-Poly Energy的产能扩张及技术进展。