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农业与农业公司投资策略总结

核心内容

本报告主要分析农业产业链构成、全球农业类公司的历史发展轨迹、国内农产品流通市场现状、农业公司投资策略以及估值方法，旨在为投资者提供全面的农业行业投资参考。

全球农业类公司发展轨迹

ADM（美国）

• 创立时间：1902年
• 起源地：美国明尼苏达
• 重要发展节点：
  • 1929年收购豆油压榨业务
  • 1933年开始制造配方饲料和使用浸出法榨油
  • 1957年进入大豆分离蛋白业务
  • 1970年收购混合饲料业务和干磨能力
  • 1971年收购玉米湿磨能力
  • 1974年在荷兰和巴西收购大豆压榨厂
  • 1990年在美国和前苏联销售素食汉堡
  • 2000年在中国成立5家豆油加工厂

Bunge（荷兰）

• 创立时间：1818年
• 起源地：荷兰阿姆斯特丹
• 重要发展节点：
  • 1859年搬至比利时安特卫普
  • 1905年进入巴西
  • 1923年在巴西收购籽棉加工能力
  • 1938年在巴西开始生产化肥
  • 1967年在美国设立大豆加工能力
  • 1997年在巴西进行大规模扩张
  • 2005年在中国收购豆油加工厂

Cargill（美国）

• 创立时间：1865年
• 起源地：美国爱荷华
• 重要发展节点：
  • 1868年沿美国铁路收购粮仓
  • 1923年通过收购Taylor & Bournique获得通讯优势
  • 1927年租用纽约粮仓开始东进
  • 1928年设立加拿大办公室
  • 1935年成为CBOT会员
  • 1942年向美国海军购买6艘粮船
  • 1953年在西班牙成立Tradax
  • 1988年收购巴西柑橘加工厂

Louis Dreyfus（法国）

• 创立时间：1851年
• 起源地：法国阿尔萨斯
• 重要发展节点：
  • 1858年进入匈牙利和罗马尼亚
  • 1860年在德国和法国开设销售网络
  • 1903年启用第一艘粮船
  • 1909年在明尼苏达设立办事处
  • 1914年总部搬至纽约
  • 1950年在法国设立Sofecia，从事乙醇贸易
  • 1988年收购巴西柑橘加工厂

农业产业链构成

农业产业链包括种植与加工业务、流通与其他业务、全球化拓展。不同企业根据其业务特点，在产业链中占据不同位置，形成差异化竞争优势。

国内农产品流通市场现状

• 园艺类农作物与畜牧产品：流通市场缺乏加工增值，运销差价是主要利润来源，市场管理混乱，处于现货现金集散状态，订单农业、连锁农业、期货与拍卖交易刚起步。
• 大宗粮食类农产品：高度分散，流通渠道交错，层次复杂，目前实行审核准入制度。粮食作为同质化商品，整合主导者和最大获利者通常是掌握零售网络的企业。

农业公司投资策略

原料优势

• 长期关注：苹果加工、番茄制品加工
• 优先投资：食用菌加工、玉米加工、水产养殖
• 谨慎乐观：大豆加工

国内市场优势

• 需关注国内市场的增长潜力和政策支持，特别是具备一定规模和资源的企业。

农业公司估值方法

• 盈利波动性：农业企业受气候等因素影响较大，需关注其盈利的稳定性。
• 平均估值法：适用于行业整体估值。
• 相对估值法：通过比较行业内的企业估值进行判断。
• 红利定价模型：适用于有稳定分红的企业。
• DCF定价模型：适用于预测未来现金流进行估值。

我们推荐的A/H股农业公司

A股

• 国投中鲁
• 新农开发
• 中粮屯河
• 通威股份
• 南宁糖业

H股

• 大成糖业
• 西王糖业
• 安德利果汁
• 海升果汁
• 大成食品
• 中国粮油控股

关键信息

• 全球农业巨头通过不断整合上下游资源，提升市场竞争力。
• 农产品加工企业需关注原料价格周期，结合成本与收益进行战略决策。
• 国内农业产业链一体化进程缓慢，需政策支持与市场引导。
• 农业投资需考虑盈利波动性与市场环境变化，选择具备稳定性和增长潜力的公司。

主要观点

• 全球农业企业通过多元化发展、全球化拓展和产业链整合提升竞争力。
• 国内农业产业链尚不完善，市场管理较为混乱，需关注政策与市场变化。
• 农业公司投资应注重原料优势和市场潜力，选择具备稳定盈利能力和增长潜力的企业。