20131031-第一创业-中国信用债市场日报_54页_680kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容

本报告总结了10月30日中国信用债市场的走势、主要新闻及债券发行情况。市场整体呈现分化趋势，部分品种表现较好，但整体仍面临流动性紧缩与发行困难的挑战。

主要观点

1. 市场整体走势

• 公司债：调整势头放缓，交投活跃的中低评级个券收益率小幅下行，成交集中在3年期以下的短久期品种，全天成交达6亿元。
• 企业债：城投债收益率以走高为主，部分短久期品种涨幅达10BP以上；而非城投产业债表现较好，收益率逆势下行，部分降幅达10BP以上，信用利差收窄。
• 分离债：收益率小幅走高，但升幅多在3BP以内，对应净价跌幅不超过0.1。

2. 市场要闻

• 大额可转让存单试点：9家银行（包括工行、农行、中行、建行、交行、招行、中信、兴业、浦发）有望试点发行大额可转让存单，作为利率市场化改革的一部分，有助于推动存款利率市场化。
• 中国版永续债首单发行困难：武汉地铁集团发行的永续债接近上限定价，最终票面利率为8.5%，但销售困难，承销商基本包销。永续债的权益属性和会计处理问题仍是市场关注的焦点。

3. 发债主体动态

• 中孚实业：2013年前三季度亏损扩大至2.27亿元，同比大幅下降560.62%。
• 中国铝业：前三季度亏损18.46亿元，同比减亏24.89亿元，但仍面临全年扭亏压力。
• 江苏舜天：净利润同比激增7805.28%，主要得益于业务改善。
• 湘电股份：净利润同比上升221.42%，显示企业经营状况有所好转。
• 山鹰纸业：净利润同比大增1505.46%，反映其业务表现强劲。
• *ST超日：各生产基地逐步恢复生产，但预计2013年全年亏损难以避免，面临退市风险。

关键信息

债券市场表现

• 中证指数收盘情况：

  • 沪公司债：146.24，-0.06%
  • 公司债指：145.78，-0.03%
  • 沪企债指：166.10，+0.01%
  • 企债指数：127.56，-0.01%
  • 沪分离债：141.08，+0.04%
  • 分离债指：141.17，+0.04%

• 10月30日交易所信用债走势：

  • 房产债表现较好，如09名流债和08新湖债到期收益率分别下降7BP至6.95%和6.29%。
  • 11新筑债和11鹿港债到期/行权收益率分别下降3BP和11BP。
  • 高收益债行情回暖，如12中富01行权收益率下降11BP至12.08%。

企业债发行情况

• 本周企业债新债簿记发行：
  • 周一（2013-10-28）：13乌兰察布债（规模20亿元，最终票面利率未公布）。
• 上周企业债新债簿记发行：
  • 包括13渝双福债、13永州城投债、13平天湖债、13国网债03、04、13光谷联合债、13冀广网络债、13丹投债01、02等，涵盖不同评级和期限。

债券发行与定价

• 13武汉地铁可续期债：
  • 发行总额不超过23亿元，票面利率8.5%，采用浮动利率形式。
  • 附带流动性支持条款和利息偿付保证金，以缓解投资者担忧。

市场趋势与展望

• 流动性紧张：市场流动性仍偏紧，影响债券收益率波动。
• 发行困难：永续债首单“难卖”，显示市场对这类创新产品接受度较低。
• 企业盈利分化：部分企业如江苏舜天、山鹰纸业表现良好，但中孚实业、中国铝业等仍面临亏损压力。
• 监管套利：永续债的权益属性被部分企业视为融资工具，但需解决会计处理和监管认定问题。

总结

中国信用债市场在10月30日整体呈现分化走势，部分品种表现较好，但整体仍受流动性影响。市场关注的重点包括大额可转让存单试点和永续债发行情况，两者均面临挑战。同时，部分企业盈利改善，而另一些则亏损扩大，反映出行业间的显著差异。未来市场走势将取决于政策调整、流动性改善及企业基本面变化。