20210812-长安期货-MPOB报告利多_油脂暂不具备反转驱动_17页_1mb

油脂市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月12日油脂市场的主要驱动因素，包括马来西亚棕榈油供需数据、美国大豆市场动态、国内油脂库存及消费情况，并对后市进行了展望和操作建议。

主要观点

1. 近期行情走势回顾

• 国内三大油脂价格在四月至五月经历冲高回落。
• 在宏观政策压力和美豆新作播种良好、巴西大豆到港集中等利空因素影响下，油脂价格一度下跌。
• 六月油脂市场波动较大，先跌后涨，月末种植面积报告带来转折。
• 近期油脂价格持续上涨，棕榈油、豆油、菜油主力合约均突破前期高点。

2. 油脂近期基本面情况梳理

• 马来西亚棕榈油：

  • 7月产量为152.3万吨，环比下降5.17%，且在传统增产周期仍录得减产，显示疫情对劳动力的影响。
  • 期末库存为149.6万吨，环比下降7.31%，降幅超预期，支撑盘面上涨。
  • 马来西亚7月产量数据低于市场预期，显示供应端偏紧。
  • 当前疫情形势严峻，新增病例持续上升，短期内产量难以恢复。

• 美国大豆：

  • 7月美农报告未调整新旧作库存，整体缺乏亮点。
  • 8月报告将首次公布实际单产预估，市场预期在49.3-51.3蒲/英亩之间，当前市场对单产的不确定性较高。
  • 7月大豆出口销售净增1.14万吨，较前一周大幅减少，显示出口需求疲软。
  • 美豆优良率保持在60%，较去年同期74%有所改善，但整体天气格局仍分化。

• 国内油脂市场：

  • 国内棕榈油库存处于历史同期低位，亟需新增采购来重建库存。
  • 船运机构ITS数据显示，8月1-5日棕榈油出口量环比增加12.61%，显示出口需求回暖。
  • 中国7月大豆进口量为867.4万吨，同比减少14%，但1-7月累计进口量仍同比增加4.5%。
  • 国内油厂压榨量因豆粕库存高企及大豆到港慢而有所下降，但近期有所回升。
  • 豆油库存虽有回升，但增幅不及预期，整体仍处于历史同期低点。

3. 后市展望及操作建议

• 棕榈油：

  • 仍是三大油脂的核心驱动，产地供应偏紧，支撑价格。
  • 现货升水较高，随着交割月临近，基差收敛需求增强，盘面上涨可能消化高基差。
  • 建议多头继续持有。

• 豆油：

  • 库存虽有回升，但整体偏低，未来累库速度或受进口量回落影响。
  • 进口利润亏损，限制进口需求，国内供应偏紧。

• 菜籽及菜油：

  • 加拿大菜籽种植区干旱忧虑升温，产量存在下调可能，但官方尚未调降至悲观程度。
  • 中国对加菜籽及菜油买兴不足，抑制价格上涨。
  • 后市仍有可能因单产数据进一步明朗而发酵，关注远月合约多配机会。

关键信息汇总

马来西亚棕榈油供需数据

• 产量：152.3万吨（7月），环比下降5.17%
• 期末库存：149.6万吨（7月），环比下降7.31%
• 产量降幅超预期，库存下降支撑价格上涨

美国大豆市场

• 7月美农报告未调整库存，市场预期偏多但交易兴趣不足
• 8月报告将公布实际单产，市场预估范围为49.3-51.3蒲/英亩
• 优良率保持在60%，天气炒作窗口逐步关闭

国内油脂市场

• 棕榈油库存处于历史低位，支撑盘面
• 豆油库存回升但不及预期，进口量预计回落
• 油厂压榨量受豆粕库存及大豆到港影响，近期有所回升

操作建议

• 建议棕榈油多头继续持有
• 豆油、菜油短期回调概率较低，需关注宏观利空、美豆天气好转、马来产量跳增及国内抛储等可能引发回调的因素

总结

当前油脂市场以马来西亚棕榈油为核心驱动，其产量下降及库存偏低支撑价格上涨。美国大豆市场因天气炒作接近尾声，关注单产数据；国内油脂库存偏低，支撑价格，但进口利润亏损限制了进口需求。整体来看，油脂市场短期内不具备大幅回调的驱动，但需警惕宏观利空、天气改善及库存重建节奏等因素对价格的影响。建议投资者关注棕榈油远月合约的多配机会，同时注意风险控制。