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可转债市场周报总结（2013年8月5日）

核心内容概述

本报告为2013年7月29日至8月2日期间可转债市场周报，分析了中证转债指数与上证指数的走势、可转债市场交易情况、行业表现、债券市场整体情况及未来策略建议。报告指出，尽管近期市场有所反弹，但整体仍处于弱势，建议投资者采取防御性策略，配置纯债到期收益率较高的品种。

主要观点

• 市场走势：中证转债指数呈现震荡反弹，但整体涨幅仍低于上证指数。
• 债市环境：尽管“钱荒”有所缓解，但市场对资金面仍持悲观态度，债券投资低迷局面预计将持续。
• 可转债策略：在缺乏趋势性机会的情况下，应侧重配置纯债到期收益较高的品种，以获取稳定收益。
• 行业表现：金融服务业指数表现不佳，成为影响可转债市场的重要因素，而部分行业如房地产、电子、采掘表现较好。
• 风险提示：地方政府性债务风险可能上升，发债主体评级下调情况显著，需警惕信用风险。

关键信息

一、一周市场回顾

1. 中证转债指数震荡上行

   • 跟随上证指数反弹节奏，但涨幅小于上证指数。

2. 可转债指数波动大于全债指数

   • 受正股波动影响较大，债市整体表现偏弱。

3. 交易量集中于金融服务业

   • 工行转债仍为交易量最大品种，表明市场对银行股的关注度较高。

4. 行业指数全数上涨

   • 房地产、电子、采掘表现突出，交运设备、食品饮料、医药生物涨幅较小。

5. 纯债与转股溢价率分化严重

   • 纯债到期收益率较高的可转债如南山转债、中海转债，其纯债溢价率较低；而转股溢价率较低的可转债如工行转债、同仁转债。

6. 债市整体较弱

   • 债券配置意愿减弱，流动性紧张，影响可转债表现。

二、下周市场展望

1. 7月PMI指数回稳，经济运行趋稳

   • PMI指数回升至50.3%，显示经济略有复苏迹象，但整体增长动力仍不足。

2. 央行重启逆回购，市场谨慎心态缓和

   • 央行通过逆回购操作向市场注入流动性，但操作规模偏小，信号仍偏保守。

3. 债市弱势仍将持续

   • 货币政策难以出现根本性变化，资金面环境未明显改善，债市低迷局面或将延续。

三、下周策略建议

1. 地方政府性债务风险上升

   • 财政收入增速放缓，地方融资平台偿债压力加大，需关注债务风险。

2. 发债主体评级下调情况显著

   • 年初至今有117家发债主体被调降评级，其中7月和6月为调降高峰期，地方国企占比最高。

3. 建议配置纯债到期收益率高的品种

   • 在当前市场环境下，建议投资者关注纯债到期收益较高的可转债，如南山转债和中海转债，以获取无风险收益。

四、重点券种分析

1. 交易量集中的金融服务业

   • 银行股可转债仍是交易焦点，工行转债成交量最大，但其转股溢价率最低，表现优于整体转债指数。

2. 纯债到期收益率高的可转债更受青睐

   • 南山转债和中海转债为纯债到期收益率较高的品种，建议投资者优先配置。

结论

当前可转债市场仍处于弱势，主要受制于资金面紧张及发债主体信用风险上升。虽然央行通过逆回购操作释放流动性，但市场整体仍偏谨慎，债市复苏乏力。建议投资者采取防御性策略，关注纯债到期收益率较高的可转债品种，以获取相对稳定的收益。同时，需警惕地方政府性债务风险及信用评级下调带来的潜在影响。