20160104-开源证券-化工行业2016年年度投资策略报告_政策改革引导之下_关注转型_创新_产业升级_27页_2mb

化工行业2016年年度投资策略报告总结

核心内容

本报告由开源证券研究所分析师李文静撰写，聚焦于2016年化工行业在政策改革背景下的投资机会。报告指出，2015年中国经济仍处于低迷状态，化工行业也未能摆脱结构性调整和产能过剩的困境，整体市场表现平淡，盈利能力和需求增长均不乐观。2016年，随着“十三五”规划的实施，政策更倾向于产业结构调整与产业升级，而非单纯追求经济增长，这将推动化工行业进一步分化。

主要观点

1. 宏观经济与行业基本面

• 宏观经济疲软：2015年PMI指数持续低迷，PPI负增长，显示经济下行压力较大。
• 化工行业低迷：行业整体盈利水平偏低，多数子行业开工率维持在低位，部分行业如磷化工、石油化工等表现不佳。
• 2016年展望：预计宏观经济仍将继续下行，大宗化工品需求不乐观，系统性投资机会稀缺。

2. 原油价格影响

• 原油价格持续下跌：2015年油价震荡下行，NYMEX原油一度跌至34.53美元/桶。
• 中长期利好：油价下降将降低化工企业成本，部分供需格局良好的子行业将受益。

3. 下游需求状况

• 房地产行业：新开工和销售面积增长乏力，库存压力大，预计2016年销售成交量将回落。
• 汽车行业：下半年有所回暖，但整体仍处于缓慢复苏阶段，政策对新能源汽车的扶持可能带来一定增长。
• 家电与纺织服装：行业增速平稳，但面临需求不足和出口低迷的双重压力。

4. 投资策略

• 关注政策导向行业：2016年化工行业投资应聚焦于改革、产业升级、新能源、新材料等方向。
• 重点方向：
  • 农村电商与土地流转：推动农业现代化，建议关注具备渠道优势和创新能力的农资企业。
  • 国企改革与油气改革：关注具备改革潜力的综合型平台公司及油气改革受益企业。
  • 新材料行业：特别是锂电池材料，受益于新能源汽车的快速发展，具备良好的供需格局。

关键信息

上游原材料

• 原油价格在2016年预计在40-70美元/桶区间震荡。
• 天然气价格市场化改革推进，对下游行业形成利好。

下游需求

• 房地产行业：新开工面积同比下降14.7%，销售面积同比增长7.4%。
• 汽车行业：2015年新能源汽车产量增长显著，预计2016年销量将达50万辆。
• 家电与纺织服装行业：整体需求不振，出口交货值低迷，但企业去库存情况良好。

投资重点

• 金正大 (002470)：复合肥行业龙头，具备渠道优势和转型潜力。
• 万华化学 (600309)：全球最大MDI制造商，布局聚碳酸酯等新材料，提升综合竞争力。
• 沧州明珠 (002108)：国内锂电池隔膜龙头企业，产能持续释放，技术壁垒高。
• 三聚环保 (300072)：环保与催化剂领域领先，推动传统行业升级。
• 恒逸石化 (000703)：全产业链龙头，受益于油价回暖与聚酯产业链盈利改善。

风险提示

• 宏观经济加速下滑：可能进一步抑制化工行业需求。
• 政策兑现低于预期：影响改革与产业升级的推进。
• 油价加速下跌：可能对化工企业成本控制带来压力。

重点子行业与企业

4.1 农村电商、土地流转

• 推荐企业：金正大、史丹利、诺普信、新都化工、鲁西化工等。

4.2 国企改革、油气改革

• 推荐企业：中化国际、万润股份、中国巨石、英力特、广汇能源、海越股份、恒逸石化、泰山石油等。

4.3 新能源与新材料

• 锂电池材料：推荐企业包括杉杉股份、多氟多、九九久、新宙邦、沧州明珠、天齐锂业等。
• 新材料行业：推荐企业包括万华化学、新安股份、飞凯材料、双良节能、国瓷材料、华峰超纤、江山化工等。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于未来6个月相对沪深300指数的表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业相对市场表现。

法律声明

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