20160104-中国银河-银河资本市场内参_16页_1010kb

银河资本市场内参总结

核心内容概述

2016年资本市场在政策、市场、产品等多方面迎来新变化，呈现出新的投资机会与挑战。整体来看，市场在经历2015年的剧烈波动后，逐步恢复稳定，政策支持与行业创新成为推动市场发展的主要动力。

主要观点

1. 2016年资本市场五大投资机会

• 政策创新：2016年宏观政策更加有为，市场对经济增长预期上调，周期性行业（如钢铁、煤炭）及受益于政策的新兴产业（如在线教育、医疗）可能迎来投资机会。
• 管理创新：国企资产注入和传统公司并购重组加速，将充实业绩并推动市场风格切换。
• 技术创新：半导体行业作为2016年主线行情，受益于进口替代、国内外并购及技术升级。物联网、新一代信息技术等将引领未来趋势。
• 产品创新：券商预测2016年约70%的上市公司业绩将增长，市场情绪回暖，有望带动“年报行情”。互联网金融、众筹、融资租赁等新金融模式值得关注。
• 产业创新：体育、影视、医药大健康等领域因政策支持和行业增长潜力，成为2016年重点布局方向。

2. 新股发行制度改革

• 证监会于2016年1月1日起实施新的新股发行制度，取消预缴款制度，减少对二级市场资金分流的影响。
• 新制度加强了信息披露和中介机构责任，为注册制改革铺路，但并非正式实施注册制。
• 新股发行对市场短期影响有限，但长期可能对市场结构产生深远影响。

3. 私募基金清盘潮

• 2015年私募基金清盘数量达1500只，相当于过去四年总和。
• 清盘主因包括股市流动性危机、高杠杆基金跌破清盘线、监管清理场外配资（如“伞形信托”）。
• 随着私募行业竞争加剧，未来清盘数量可能持续上升。

4. 券商资管表现

• 恒投证券在2015年逆市盈利大增130%，主要得益于互联网金融创新业务及类REITs项目成功发行。
• 券商通过“倍赚宝”“壹诺宝”等产品提升客户体验，推动资管业务发展。

5. 信托业发展

• 家族信托因遗产税开征预期而受到关注，成为信托公司重点布局方向。
• 家族信托具备财富传承、隔离与避税功能，但受限于制度不完善、客户信任度等问题，发展仍面临挑战。

6. 银行理财市场

• 美元理财产品收益率走高，吸引投资者关注，尤其在人民币理财产品收益下滑的背景下。
• 建议投资者关注美元理财产品的流动性及海外市场走势，谨慎选择产品。

7. 期货与大宗商品市场

• 2015年彭博大宗商品指数下跌近25%，其中原油和黄金价格表现尤为突出。
• 原油价格创历史两年最大跌幅，黄金则经历长达三年的下跌周期。
• 2016年年初市场处于利空真空期，有望迎来“开门红”，技术面显示沪指存在反弹潜力。

8. 注册制改革影响

• 注册制被视为2016年资本市场的一只“灰天鹅”，其影响程度取决于市场反应。
• 注册制改革可能加剧沪深交易所竞争，特别是创业板和战略新兴板的定位与发展路径。
• 市场对注册制存在乐观与悲观两种预期，但其推进将考验监管层的协调能力。

关键信息汇总

结论

2016年资本市场在政策创新、市场调整、产品优化及行业转型等方面展现出新的活力。尽管市场仍面临波动，但整体趋势向好，尤其在新兴产业、技术创新及财富管理等领域存在较大投资机会。同时，注册制改革、私募基金清盘潮、美元理财走高等现象，也反映出市场在结构和机制上的深层变革。投资者应关注政策导向、行业趋势及产品特性，理性布局，审慎投资。